招期新能源ESG碳酸锂周报：供需增速预期差显现，期现价格趋势下行

核心观点

• 供需增速预期差显现，期现价格趋势下行。
• 主力2505合约盘面趋势下行，近端交易供给侧增速高于需求侧，现货矿端报价松动下调，社库持续累库。
• 下周观点：震荡偏空。供应持续放量，主力2505合约短期或受到2月新能源汽车销量高增反弹，但不证伪供需增速预期差的下行驱动。

关键数据

• 碳酸锂：周产量小幅减产但维持高位在17946吨，预计3月产量达新高；氢氧化锂周产量持续爬升，预计3月产量修复至同期高位。
• 锂矿：进口锂矿价格大幅走弱，智利2月出口中国环比-37.0%。
• 库存：广期所仓单略增至37587手，SMM口径社会库存累库至126399吨。
• 需求：国内动力电池装车量1-2月同比+146.52%，3月11-17日新能源乘用车上险量达34.1万辆，2月纯电+混动销量同期新高达81.9万辆（同比+91.8%）；全球1月新能源车销量125万辆（同比+21.5%），其中中国销量89万辆（同比+41.23%）。
• 价格：锂辉石精矿（6.0）松动跌至831美元/吨，SMM电碳报74300元/吨，较上周-0.73%；工碳报72350元/吨，较上周-0.75%；电氢、工氢价格环比-0.14%、-0.13%。

研究结论

• 供应端持续放量，需求侧增速预期差显现，导致价格趋势下行。
• 3月碳酸锂、氢氧化锂产能高企，开工率季节性修复。
• 下游各环节积极交割提库以满足生产，但大厂停产价格偏空碳酸锂。
• 新能源汽车和消费电子需求预期受“两新”政策支撑走强，但关注下游消费预期兑现。
• 社库持续累库，锂盐厂毛利率成本线下维持，电碳-工碳价差走缩。
• 动力铁锂厂毛利持平，三元厂毛利修复。
• 本周持仓量、成交量回升，平值IV走强。