招期新能源ESG碳酸锂周报：供需增速预期差显现，期现价格趋势下行
期货研究报告商品研究 供需增速预期差显现，期现价格趋势下行 招期新能源ESG碳酸锂周报 （2025年3月17日2025年3月23日） 研究员马芸 mayuncmschinacomcn 联系电话：18682466799 资格证号：Z0018708 2025年03月23日 01周度观察 观点定性详情 核心观点偏空 上周回顾：上周主力2505合约盘面趋势下行。供需增速预期差显现，近端交易供给侧增速高于需求侧，现货矿端报价松动下调，社 库持续累库，期现价格同步下跌。 下周观点：震荡偏空。供应持续放量，主力2505合约短期或受到2月新能源汽车销量高增反弹，但不证伪供需增速预期差的下行驱 动。 策略：反弹做空风险：大厂停产 价格偏空 碳酸锂期现价格同步走弱。主力2505合约收于73260元吨（2300），周环比304，对汽车消费增速不及预期驱动期价趋势下行。锂矿、锂盐现货持续走弱，锂辉石精矿（60）松动跌至831美元吨（084），SMM电碳报74300元吨，较上周073。工碳报72350元吨，较上周075，电氢、工氢价格环比014、013。 估值中性现货05价差至1060元吨，电工价差维持在1950元吨，电碳电氢价差走缩至4500元吨。 碳酸锂供应端持续放量。国内碳酸锂周产量小幅减产但维持高位在17946吨，环比247，部分小厂减产，预计3月碳酸锂产量达新 供应偏空 高。锂矿端，进口锂矿价格自上周起松动本周大幅走弱，悲观预期下游接货意愿偏低。智利2月出口中国环比370，但不改3月宽松格局，锂盐厂节后生产恢复，预估下游订单增加。 库存偏空仓单、社库同步累库。广期所仓单略增至37587手（1632），SMM口径社会库存累库至126399吨（2764），需求旺季下游各环节积 极交割提库以满足生产。 全球新能源汽车销量持续增长，国内新能源汽车终端需求行情延续，重点关注需求增速预期差。国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支撑新能源乘用车板块行情延续，关注“两新”政策需求兑现。国内动力电池装车量12月同比 需求新能源车偏多 14652，3月1117日新能源乘用车上险量达341万辆，2月纯电混动销量同期新高达819万辆（同比918）。全球1月新能源车销量125万辆（同比215），其中中国销量89万辆（同比4123），动力和储能电池2月产量100300兆瓦时（同比13005）其中动力电池装车量达34900兆瓦时（同比9389）。 需求储能中性头部电池厂订单维持高景气度，12月储能中标超预期增长。关注储能需求兑现度：新能源取消强制配储后，“新老划断”或促使中标储能项目赶工投产。 消费电子需求预期受“两新”支撑走强，钴系价格大幅走高但难传导至消费端，关注下游消费预期兑现。周内四氧化三钴涨至 需求消费电子偏多 2125万元吨（494），下游钴酸锂电芯45Ah略涨至535元Ah（229），消费电芯价格波动较小。2月钴酸锂产量6690吨，环比50；2月锰酸锂产量11021吨，环比669。 02行业分析：锂供给 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023年中国碳酸锂产量（吨）2024年2025年 17946 100000 80000 60000 40000 20000 0 SMM碳酸锂月度产量（实物吨） 20212022202320242025 80545 6249064050 202501202504202507202510 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM工业级碳酸锂月度产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 2025 30000 25000 20000 24157 15000 16905 1000015725 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM电池级碳酸锂月度产量（实物吨） 20212022202320242025 56388 4676547145 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 7 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂锂辉石原料产量（实物吨） 60000202020212022202320242025 50000 40000 30000 20000 10000 碳酸锂锂云母原料产量（实物吨） 25000202020212022202320242025 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 碳酸锂回收产量（实物吨） 2022 2023 2024 2025 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 碳酸锂盐湖原料产量（实物吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂江西产量 202020212022202320242025 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂青海产量（实物吨）碳酸锂四川产量（实物吨） 202020212022202320242025202020212022202320242025 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 9 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021 2022 2023 2024 2025 26090 2109020200 0 氢氧化锂总产量（吨） 20212022202320242025 41000 36000 5140 31000 26000 21000 16000 11000 6000 中国氢氧化锂产量（吨） 2021 2022 2023 2024 2025 23900 1990018850 202501202503202505202507202509202511 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 氢氧化锂冶炼端产量 氢氧化锂四川产量（吨） 3500020000 2021 2022 2023 2024 2025 30000 25000 15000 20000 10000 15000 10000 5000 5000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月 10 12月 145000 125000 105000 85000 65000 中国碳酸锂产能 202020212022202320242025 127039128773130605 60000 50000 40000 30000 20000 中国氢氧化锂冶炼端产能 202020212022202320242025 492004920051283 4500010000 25000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 2025 56 80 氢氧化锂冶炼端开工率 2020202120222023 2024 2025 70 60 50 466 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 80碳酸锂开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂冶炼周度开工率锂辉石产碳酸锂开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 202401202404202407202410202501 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 202401202404202407202410202501 盐湖产碳酸锂开工率 90 80 70 60 50 40 30 202401 202404 202407 202410 202501 锂云母产碳酸锂开工率 55 50 45 40 35 30 25 20 15 202401202404202407202410202501 12 5000 4000 3000 2000 1000 0 SMM中国氯化锂月度产能（吨） 2022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM中国氯化锂月度开工率（） 2022202320242025 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 13 0 SMM中国氯化锂月度产量 氯化锂月度进口量（吨） 氯化锂月度进口均价（右：美元吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 201701 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201803201905202007202109202211202401 2022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024中国锂精矿进口（吨）中国锂精矿进口（吨） 尼日利亚 7 65 巴西 6 其他国家 22 澳大利亚 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 202020212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024中国碳酸锂进口（吨） 阿根廷 20 其韩他国国家 11 30000 中国碳酸锂进口（吨） 202020212022202320242025 25000 20000 15000 10000 5000 智利 78 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14 智利锂盐出口（实物吨）智利锂盐出口：中国（实物吨） 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 523 3000025 2500020 20000 15 15000 10000 5000 10 12040 5 0 202001202101202201202301202401202501 0 202202202206202210202302202306202310202402202406202410 60000 50000 30 锂电月度回收总量吨 废旧锂电回收量：环比 20264 35000 2030000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 40000 30000 20000 10000 0 202306 10 0 10 20 30 202310202402202406202410202502 25000 20000 15000 10000 5000 0 202305202309202401202405202409202501 磷酸铁锂极片粉锂系数平均价 磷酸铁锂
