招期有色金属碳酸锂周报：需求强度不及预期，期现价格同步下跌

期货研究报告|商品研究 招期有色金属碳酸锂周报： 需求强度不及预期，期现价格同步下跌 （2023年08月28日-2023年09月01日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年09月03日 01周度回顾 产品 单位 2023-09-01 2023-08-25 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 205500 223000 -7.85% 碳酸锂（工业级） 元/吨 195500 209000 -6.46% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 190000 199000 -4.52% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 171000 180000 -5.00% 六氟磷酸锂 元/吨 110500 115500 -4.33% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 3210 3265 -1.68% 周内重要新闻： 1、工信部等七部门发布关于印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）的通知。2023年力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30%；汽车制造业增加值同比增长5%左右。2024年，汽车行业运行保持在合理区间，产业发展质量效益进一步提升。 2、商务部新闻发言人束珏婷表示，下一步，我们将主要从以下几方面努力为外贸企业减负增活力：一是便利跨境商务人员往来。二是支持企业境内外参展营销。三是提升外贸金融服务水平。近期，我们还将陆续出台提升加工贸易发展水平、促进新能源汽车贸易合作等专项政策措施，全力推动进出口促稳提质。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 1.6 1.4 2021-08-192022-01-192022-06-192022-11-192023-04-19 2021-12-232022-06-232022-12-232023-06-23 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 11 10 9 8 7 6 2021-08-27 2022-02-27 2022-08-27 2023-02-27 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2021-08-272022-02-272022-08-272023-02-27 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂产能 锂盐产量周度环比小幅下降，部分冶炼 减产，中期锂矿放量预期较为明确， 供给放量是未来数个季度锂盐、精矿价格的核心驱动 8月铁锂、三元材料端排产环比季节性减产，钴酸锂及消费电子下游需求持续偏弱，9月 旺季排产大概率不及预期 锂盐整体中性，中、下游去库 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 短期中性，中期逢高布空 9月锂电产业链排产数据，下游电池厂订单节奏 需求侧政策落地超预期；部分 海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约-5.32%，SMM电碳现货-7.85%，中联金2310合约-1.25%，交易、持仓量有所上升。SMM口径显示中国产业链碳酸锂库存中性，结构上中、下游明显再度转为去库，锂盐厂小幅补库。旺季需求不及预期，市场交易中期精矿供给放量与终端需求回落逻辑，期、现价格再度同步转跌。 推荐策略：中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局逐步缓解，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，明年国内云母矿也有较高增长预期，需求端增速偏弱，且旺季强度不及预期。当下无论期现价格偏高，且矿商利润高。短线驱动逻辑相对混沌，平衡表交易难度相对较较大，碳酸锂期货维持逢高抛空思维，价差关注短线正套机会。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 6000 4000 18000 2020碳酸锂-锂辉石原料产量（实物吨）2021 2022 2023 2020碳酸锂产量（实物吨）2021 2022 2023 8,890 16000 14000 12000 10000 8000 2020碳酸锂-锂云母原料-产量（实物吨） 2021 2022 2023 2000 6000 8 0 01-03 25000 4000 03-03 05-03 07-03 09-03 11-03 123456789101112 11000 20000 9000 2020碳酸锂-盐湖原料-产量（实物吨） 2021 2022 2023 15000 7000 10000 5000 5000 3000 0 1000 123456789101112123456789101112 20000 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 2021 2022 2023 14380 11000 9000 2021 2022 2023 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 10000 7000 5000 5000 3000 9 0 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 8000 7000 6000 2021 2022 2023 3500 2500 2020碳酸锂-江苏产量（实物吨） 2021 2022 2023 5000 4000 1500 3000 500 2000 1000 -500 123456789101112 123456789101112 123456789101112 1000 123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 5598 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 0 01-01 03-0105-0107-0109-0111-01 2000 123456789101112 10 2021氢氧化锂-四川产量（吨） 2022 2023 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112123456789101112 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 123456789101112 100 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 123456789101112 11 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 40000 35000 30000 25000 20000 15000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 123456789101112 123456789101112 900 800 700 100.00% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 90.00% 80.00% 600 70.00% 50060.00% 40050.00% 300 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 氯化锂月度进口量吨 1078 40.00% 123456789101112 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 12 13 澳大利亚精矿 尼日利亚 5% 巴西 尼日利亚其他国家 澳大利亚精矿 91% 巴西 3% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 500000 400000 300000 200000 100000 0 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 10% 韩国 1% 智利 88% 123456789101112 智利锂盐出口实物吨 智利锂盐出口：中国实物吨 15942 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-01 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 7.03 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 51730 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 2022-04-012022-08-012022-12-012023-04-012023-08-01 2022-04-012022-08-012022-12-012023-04-012023-08-0 15 16 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 80 60 60 40 40 20 20 0 0 123456789101112123456789101112 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020三元材料月度产量（吨） 2022 2023 2021 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 123456789101112 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2021 2022 2023 123456789101112 17 16000 16000 14000 12000 SMM六氟磷酸锂月度产量实物吨 SMM六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 14000 12000 10000 8000 60 40 10000 20 6000 4000 2000 0 2020-12-01 8000 6000 4000 0 -20 2000 -40 2021-08-01 2