2024年报点评低估值优质钢企，行业回暖有望带动业绩增长

事项：公司发布《2024年度报告》，2024年实现营业总收入418.04亿元（同比下降41.24%），归母净利润0.33亿元（同比下降93.41%），扣非后归母净利润-8.17亿元（同比下降175.79%）。24Q4业绩大幅改善，归母净利润6.12亿元（同比增长2774.96%），扣非后归母净利润3.99亿元（同比增长176.75%）。

评论：行业景气度下行，业绩承压。2024年钢铁行业受需求结构性调整和成本上升影响，钢材价格中枢下移（中钢协指数下跌8.40%），而成本同比降幅仅4.41%，导致企业利润压缩，公司整体毛利率降至0.95%。

困局中优化经营，降本增效持续推进。公司推动产品差异化，高端及重点产品占比提升至55.27%；优化销售模式，终端销售比例提升；积极开拓海外市场，出口销量同比增长13%；内部管理提升，吨钢综合能耗下降11.5千克标煤，向绿色化发展。

投资建议：估值低位，公司有望借力行业复苏机遇迎来业绩增长。作为优质钢铁企业，产品结构齐全，涵盖高端产品。预计2025-2027年营业收入分别为445.64亿元、467.71亿元、477.22亿元（同比增长6.6%、5.0%、2.0%），归母净利润分别为5.65亿元、6.81亿元、7.44亿元（同比增长1623.3%、20.5%、9.3%）。给予0.7倍目标PB（对应目标价5.94元），上调评级至“强推”。

风险提示：产业政策执行不及预期，下游需求不足，原材料价格大幅波动等。