钢铁行业周报：宏观政策利好落地，关注低估值优质钢企

行业观点与事件概述

政策利好落地推动钢价大幅上涨。截至9月27日，五大品种钢材价格均上涨，其中螺纹钢上涨4.47%至3545元/吨。本周五大品种产量上升15.03万吨至823.05万吨，铁水产量增加1.03万吨至224.86万吨，高炉产能利用率及开工率分别上升0.39个百分点和持平。短流程企业产能利用率及开工率环比增加，螺纹钢产量增加近10万吨。库存方面，社会库存下降70.79万吨至912万吨，钢厂库存下降19.53万吨至379.91万吨。需求端，五大材表观消费量环比上升8.16%，螺纹钢、线材增幅较大，主要因产量增加及库存加速去化。成本端，铁水成本下降23元/吨至2577元/吨，高炉螺纹钢毛利回升至-44元/吨，18.61%的钢企盈利。

核心观点分析

供给端：本周行业供给端回升，但受“十一”假期影响，复产幅度较小。短流程企业复工带动螺纹钢产量增加，高炉螺纹钢毛利降至年内最小亏损。需关注假期后企业复产节奏。 需求端：终端补库需求强劲，社会及钢厂库存加速去化，建材成交量环比大幅增加。未来关注假期后库存去化趋势以验证下游需求强度。 钢材价格：本周钢价大幅反弹，主要受宏观政策预期（央行降准及财政刺激预期）及阶段性供需错配（库存低位、补库需求强、供给增幅有限）驱动。

研究结论

短期钢材市场在预期驱动下表现恢复，商家挺价意愿强，成本端原材料价格上行提供支撑。未来一段时间有望保持震荡偏强运行趋势。

股票观点

钢铁板块市净率0.87倍，处于近五年低分位，其中普钢估值低于1倍PB。证监会市值管理指引或推动优质企业估值修复。建议关注华菱钢铁、包钢股份、新钢股份等。长期看，超低排放改造及碳排放权交易将重塑行业格局，优质资产价值提升，建议关注华菱钢铁、南钢股份等。特钢企业受益于高端制造业景气，建议关注久立特材等。

风险提示

钢铁企业大面积复产、国内经济复苏不及预期、原材料价格大幅上涨等。