福莱特（601865）：2024年报点评：业绩阶段性承压，价格触底回升有望带动盈利修复

事项：公司发布2024年报，全年营收186.83亿元（同比-13.2%），归母净利润10.07亿元（同比-63.52%），毛利率15.50%（同比-6.31pct），净利率5.39%（同比-7.43pct）。Q4营收40.79亿元（同比-27.67%），由盈转亏，归母净利-2.89亿元，毛利率2.88%（同比-20.54pct），净利率-7.09%（同比-21.12pct）。业绩符合预告区间。

评论：四季度光伏玻璃价格低位运行（2.0mm/3.2mm均价12.0/19.8元/平，环比降12.5%/13.2%），叠加资产减值（1.50亿元）及处置损失（0.52亿元），导致公司盈利承压。公司产能规模行业领先（名义产能23000t/d，在产19400t/d），安徽/南通项目待启，印尼项目有序推进（越南基地净利率19%）。年后需求回暖带动库存去化（4月库存26.2天，降超30%），价格连续调涨，盈利有望修复。

投资建议：公司成本优势领先，龙头地位稳固。调整2025-2027年盈利预测至11.39/19.80/26.85亿元（前值24.16/31.66亿元），因短期业绩承压，给予2026年25x PE对应目标价21.13元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期，产能扩张不及预期，市场竞争加剧。