建筑装饰行业投资策略周报：政策发力“稳增长”，低估值央企有望修复

PSL重启或将投放“三大工程”，补充流动性同时兼具“稳增长”。1月2日央行发布公告显示2023年12月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。截至目前PSL期末余额32522亿元，利率为2.4%，低于中期借贷便利利率2.5%。复盘过去两轮PSL投放，2014-2020年主要用于支持棚改货币化安置， 2022M9 -11主要用于基建领域； 结合央行23Q3货币政策执行报告中“稳健的货币政策要精准有力，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。”、“加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。”以及中央经济工作会议中指出要加快“三大工程”建设，我们预计本轮PSL或可用于“三大工程”建设，从而进一步提振基建及地产投资端。 深圳城中村新规意见稿出台，城中村改造或加快落地。1月4日，由深圳市规划和自然资源局会同深圳市住房和建设局起草的《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿）发布。明确1）改造对象：以深圳市村集体及原村民实际占有使用的现状居住用地为主；2）改造方式：分为拆除新建、整治提升、拆整结合三类，其中拆除新建须为净地入库。 据《深圳城中村楼栋字典2022》数据，截至2022年底深圳市城中村单元共计2042个，总套约591.3万，总建筑面积约2.2亿方，占全市建筑总量比重超过40%。本次意见指出要采取一二级不联动模式，拆除新建类改造项目内土地需完成净地入库后再进行公开出让：一级由政府主导，引入前期服务商模式，开发商角色转变，以前期服务商的角色进行搬迁补偿安置以及土地清理等工作，破解当前村改计划实施率低的问题；一级完成净地入库后，二级采用综合评价出让或带设计方案出让等公开方式选择开发主体，将进一步增加政府土地储备量，优化现有土地供应模式。除此以外，拆除新建意愿征集门槛进一步降低为“经物业权利人三分之二以上同意”，有利于前期城中村改造项目的推进。 投资建议：短期来看，资金及政策共同发力支持“三大工程”推进，一方面有利于拉动相关产业的企业需求，另一方面也有助于提振市场信心，推动央国企估值修复。基于城中村改造及保障房政策持续推进，建议关注有相关业务经验的中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、华阳国际（002949.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、精工钢构（600496.SH），以及估值接近历史底部水平的中国中铁（601390.SH）、中材国际（600970.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中钢国际（000928.SZ）等。此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构 （002541.SZ）、 大丰实业 （603081.SH）、 华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）等上游供应商。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。