2024年报点评手机高端化持续突破，TECNOAI深度布局

事项：

• 公司发布2024年度报告，全年营收687.15亿元（YoY+10.31%），归母净利润55.49亿元（YoY+0.21%），扣非归母净利45.41亿元（YoY-11.54%）；24Q4营收174.63亿（YoY-9.39%，QoQ+4.61%），归母净利润16.45亿元（YoY-0.44%，QoQ+56.50%），扣非后归母净利润12.93亿元（YoY-20.39%，QoQ+57.70%）。

评论：

1. 手机业务稳健拓展，中高端产品持续突破：

   • 2024年手机业务营收631.97亿元（YoY+10.20%），出货量约2.01亿部，全球占有率14.0%（排名第三），智能机全球占有率8.7%（排名第四）。
   • 非洲市场占有率超40%（排名第一），南亚市场（巴基斯坦、孟加拉国）占有率均排名第一，印度市场排名第八。
   • 加大研发投入，提升影像、AI、充电等技术竞争力，推进中高端产品发展。

2. 推进扩品类业务发展，构建移动互联生态：

   • 在新兴市场开展数码配件、家用电器等扩品类业务，及移动互联网产品服务。
   • 渠道端深化数字化布局，优化电商平台与社交媒体运营。
   • oraimo品牌在非洲市场排名上升至第81位，与网易、腾讯等合作开发应用（Boomplay、Phoenix等），部分产品月活超1000万。

3. TECNO AI生态日趋完善，掀开AI科技新篇章：

   • 围绕用户场景需求加强软硬件协同，提升颜值、通信、导航等全方位体验。
   • 影像技术（Universal Tone人像技术等）、充电技术（全场景快充）持续迭代。
   • 通过AI技术赋能智慧生活，提升开发效率和产品质量。

投资建议：

• 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润63.74/73.97/84.69亿。
• 对新兴市场开拓和手机以外业务增长持乐观态度，给予2025年18倍PE，对应目标价100.64元/股，维持“强推”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期。