电子行业研究：电子Q1利润同增31%，继续看好AI驱动+自主可控机会

电子行业2024年实现营收34627亿元，同比增长15.1%，归母净利润1344亿元，同比增长38.5%。25Q1营收和利润均保持高速增长，分别同比增长17.6%和31.2%，盈利能力继续提升。整体来看，电子行业受益于终端需求持续复苏、AI+终端应用持续推出、AI云端算力硬件需求旺盛、国内半导体自主可控和国产替代需求加速等因素，产业链业绩高速成长。

核心观点：

• AI 带动和终端需求复苏是电子行业增长的主要驱动力。
• 国内半导体自主可控和国产替代加速，设备板块业绩亮眼。
• PCB 板块受益 AI 云端算力需求持续旺盛和周期复苏，业绩表现突出。
• IC 库存压力减小，SoC 和存储受益需求回暖，业绩高速增长。

关键数据：

• 电子行业2024年毛利率为15.5%，净利率为3.7%。
• 2024年半导体设备行业营收713亿元，同比增长40.6%，归母净利润121亿元，同比增长24%。
• 2024年PCB板块营收2359.9亿元，同比增长19.3%，归母净利润163.1亿元，同比增长34.7%。
• 2024年SoC板块营收206.58亿元，同比增长10.67%，归母净利润26.20亿元，同比增长92.02%。
• 2024年消费电子行业营收16424.56亿元，同比增长22.25%，归母净利润638.38亿元，同比增长13.37%。

研究结论：

• 电子行业各细分赛道继续保持增长，AI、自主可控及需求恢复受益产业链前景广阔。
• 建议关注关税动向、自主可控受益方向、算力核心受益硬件、苹果链及AI驱动受益产业链。
• 重点受益公司包括北方华创、立讯精密、江丰电子、恒玄科技、瑞芯微等。

风险提示：

• AIGC 进展不及预期的风险。
• 外部制裁进一步升级的风险。
• 上游原材料价格上涨的风险。
• 终端需求不及预期的风险。