信息技术产业行业研究：看好需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链

电子板块：英特尔即将发布AIPC处理器，重点关注AI端侧应用。英特尔将于12月15日正式发布代号为MeteorLake的 移动端处理器酷睿Ultra。在AI方面，酷睿Ultra创新的低功耗岛设计，集成了神经网络处理单元（NPU），为PC带来了 高能效的AI功能表现，并兼容OpenVINO等标准化程序接口，便于AI的开发及应用普及。宏碁、华硕及微星搭载酷睿Ultra，英特尔表示这三款笔记本电脑为“AIPC”，AI能力包括图像放大、文生图、代码编写等。近期三星官方正式公布了其自研的生成式AI产品-Gauss，2024年上半年三星有望发布AI手机。我们看好AI在端侧的落地应用，将带动消费电子创新，并带来量价齐升。受到智能手机拉货驱动，部分手机类芯片库存去化较快，竞争格局逐渐变好，开始涨价，除了存储芯片涨价外，近期三星向客户发布CIS涨价通知，2024年一季度平均涨幅高达到25%，个别产品最高涨幅30%，根据产业链调研，海力士的CIS芯片业务迫于成本压力也有部分料号2024年退出中国市场的情况，此外，手机射频芯片近期也有涨价的趋势。我们认为，电子基本面在逐步转好，随着产业链库存的逐渐合理及需求的稳定，竞争格局比较好的细分行业龙头业绩有望回暖。中长期来看，AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链。 通信板块：通信与计算融合趋势下，后市重点关注三个方向：一、关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板 块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等，以及在未来竞争格 局中获取增量份额的新型算力龙头等；二、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为智能汽车生态链、华为智能计算产业链（鲲鹏+昇腾）包括服务器ODM/OEM、核心系统和零部件生产和代工、软件服务和生态等，以及新型通信技术和生态崛起包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等；三、关注运营商战略配置价值。随着大模型走向落地，通信+算力融合加速，运营商基于丰富的数据资源，数据要素价值即将充分释放，建议充分重视该板块战略配置价值。重点公司：英维克、光峰科技、长安汽车、灿勤科技、中国移动、中兴通讯、盛路通信、软通动力、菲菱科思、移远通信、美格智能、翱捷科技等。 计算机板块：我们认为，收入端，存量视角，考虑到去年Q4业绩基数表现系统性回落，预计今年Q4基数压力小，表观增 速相对可观；增量视角，国内推动经济修复的措施不断落地，对于以G和大B客户为主的计算机行业而言积极正面，叠加 Q3以来政府采购招投标、工程建设项目竣工、化债方面的边际改善，预计后续几个季度体现在收入确认层面，表现应该强于今年前几个季度，再考虑去年下半年到今年多数计算机上市公司的人员精简，待收入增速回暖后，利润端弹性预计更大，目前在部分金融IT等上市公司开始有体现。技术端，海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革。风险偏好维度看，10月财报披露结束，进入每年最长的一段业绩真空期，叠加中美双边关系改善，国内推动经济修复的努力，行业需求侧回暖，预计整体边际改善。推荐关注办公软件、金融IT、安防、教育、企业服务等为代表的AI应用落地，以工业软件、华为产业链、信创、网安等为代表的国产替代，以数据要素为代表的数字经济，及出口业务增速快，收入占比明显提升的国际化方向。推荐组合：海康威视、万兴科技、恒生电子。 传媒板块：近期AI迎来新进展，关注AI主线投资机会；关注后续业绩边际向上且确定性较强的公司。1）AI：11月29日， AI初创公司Pika宣布旗下AI视频生成软件Pika1.0正式开放早期测试版，Pika1.0支持视频实时编辑和修改，可延长 现有视频的长度或将其转换为不同的风格，也可以直接在视频中添加想要的素材；12月1日，昆仑万维正式发布AIAgent开发平台天工SkyAgents，用户可以通过自然语言构建自己的单个或多个“私人助理”，并将不同任务模块化。我们认为，2023年以来AI技术、应用在持续迭代，从文字对话、文生图、多模态，到文生视频、AIAgent平台，AI产业在快速崛起，影视等内容公司有望受益于文生视频的新进展，关注AI应用落地情况。个股方面，建议关注AI相关标的：推出AIAgent平台SkyAgents的昆仑万维、近期推出InsightGPT的AI+营销标的因赛集团、推出AI音乐向探索的音乐社交+音乐创作平台给麦的盛天网络、AI+教育标的南方传媒、AI+电商标的值得买、AI+游戏标的紫天科技。2）估值逐步切换至明年，建议关注后续业绩边际向上及确定性较强的板块及个股。游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化，部分公司产品线启动则预计从Q4开始；院线方面，疫情消退后，优质供给促进下，票房修复毋庸置疑，中长期看好持续的优质影片供给对票房的拉动。推荐关注后续有望继续兑现业绩的吉比特、恺英网络、万达电影。 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期；宏观经济运行不及预期；AI技术迭代和应用不及预期。 内容目录 一、细分行业观点4 1、新能源、消费电子、功率半导体52、半导体代工、设备及材料53、IC设计领域64、工业、汽车、安防、消费电子75、PCB行业76、人工智能产业链87、物联网产业链98、通信行业109、计算机产业链1010、传媒互联网12 二、行业重要资讯14三、行业数据15 1、报告期内行情152、全球半导体销售额163、中关村指数164、台湾电子行业指数变化175、台湾电子半导体龙头公司月度营收19 四、风险提示21 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速7图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速7图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速8图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速8图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速8图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速8图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速8图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速8图表10：近两周AI相关新闻13图表11：报告期内A股各版块涨跌幅%比较(1120-1201)15 图表12：报告期电子行业涨跌幅%前五名(1120-1201)16 图表13：全球半导体月销售额16 图表14：中关村周价格指数17 图表15：台湾电子行业指数走势17 图表16：台湾半导体行业指数走势18 图表17：台湾电子零组件指数走势18 图表18：台湾电子通路指数走势19 图表19：鸿海月度营收19 图表20：广达月度营收19 图表21：华硕月度营收20 图表22：鸿准月度营收20 图表23：臻鼎月度营收20 图表24：健鼎月度营收20 图表25：欣兴月度营收20 图表26：台光电月度营收20 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 002475.SZ 立讯精密 预期iPhone组装份额提升对Q4业绩有明显拉动，看好VisionPro+汽车打开长期成长空间。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。 300782.SZ 卓胜微 重视华为手机产业链，下半年确定性和关注度均是最高的复苏方向，华为射频接收模组供应商。 002138.SZ 顺络电子 消费电子及通讯行业景气度缓慢回升，受益于大客户及安卓补库需求，公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 688651.SH 盛邦安全 首个网络空间地图发布，打开超50亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技术处于产业化阶段。 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 301153.SZ 中科江南 行业电子化持续拓展，医保领域落地多个省份试点。预算一体化业务加速建设，数据要素覆盖诸多领域。 603171.SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 002990.SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI+行业”合作。 来源：wind，国金证券研究所 1、新能源、消费电子、功率半导体 SEMI：Q3全球半导体设备销售额同比下降11%，中国逆势大增42%。SEMI公布的最新