电子行业周报：继续看好AI、自主可控及需求反转受益产业链

电子周观点： 台积电AI流片量增加，ASML预测2023年营收同比增长超过25%。台积电公布2023年Q1业绩，单季营收167.2 亿美元，同比下降4.8%、环比下降16.1%。并指引2023年Q2营收152~160亿美元，按照中值156亿，同比下降14%，环比下降6.7%。预计2023年全年营收下滑1-5%，资本开支预算320-360亿美元。台积电表示，PC与手机需求仍疲弱、车用需求到年底都稳定，AI强劲需求有助库存去化，7纳米受手机与PC影响，短期产能利用率不佳。但网通RF连接、WiFi等领域开始有需求增长。根据台积电业绩指引，预计23H2营收比23H1增长20%以上，下半年需求有望积极改善。ASML发布了超预期的2023年Q1业绩，Q1销售额67亿欧元，净利润达20亿欧元，Q1新增订单金额为38亿欧元，预计2023年ASML将继续保持强劲增长，同比增长将超过25%。我们从产业链了解到，英伟达向台积电追加AI芯片订单，英伟达和谷歌等厂商也向供应商追加了800G光模块订单，CPU/GPU均热片龙头公司表示AIGPU二季度环比增长50%~60%，三季度预计继续提升。服务器PCIeRetimer芯片龙头公司表示AI服务器出货二季度环比提升20%~30%，三季度环比提升50%~60%，四季度环比提升20%。整体来看，我们认为电子半导体行业业绩将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，继续看好AI新技术需求驱动、自主可控（半导体设备、零部件、材料）及需求反转受益产业链。 半导体设备材料板块：看好自主可控+复苏预期带来整体板块性机会。美日荷近期达成协议对中国芯片施加新的出口 管制，国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力，中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。AIGC引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，23年capex短暂下修后有望重回上升通道。材料相对后周期，行业β会受到一些半导体行业景气度的影响，下半年有望环比改善。当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供，日本加入了设备的制裁，材料风险也会增加，国产材料开启加速验证加速替代，产能利用率低也使得晶圆厂有富余产能加快材料的验证，看好平台化公司和光刻胶等低国产化率板块。 IC设计：持续强化算力需求，看好算力国产化。根据本周出台新规，到2025年，上海市将新增4000PFLOPS（FP32）， 按照英伟达A100性能计算，对应20.5万块A100芯片，对应AI服务器为2.56万台，整体对应新增AI芯片市场规模约30.77亿美元，新增AI服务器市场规模约76.92亿美元。根据PrecedenceResearch的数据，2022年全球人工智能芯片市场规模为168.6亿美元，22-32年CAGR有望达29.7%。我们看好人工智能加速发展对电子行业带来的发展新机遇，各细分板块有望持续受益。近期不断强化的算力需求，特别是对算力的底座AI芯片的需求，然后再加上中美科技竞争以及各大厂商都陆续研发自己的算力芯片，我们认为国产算力芯片将有长足的发展，算力国产化是必然的趋势。 投资建议： 我们认为Q1电子半导体行业业绩分化明显，半导体设备、零部件及材料板块业绩较好，消费电子应用占比较高的公司业绩承压。我们看好AI新技术需求驱动、自主可控（半导体设备、零部件、材料）及需求反转受益产业链。重点受益公司：北方华创、精测电子、澜起科技、沪电股份、中微公司。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、细分板块观点3 1.1工业、汽车、安防、消费电子：需求平淡，静待拐点3 1.2PCB：基本面环比改善趋势确定，关注AI行情持续度3 1.3被动元件：环比略有改善，预计将逐季修复3 1.4IC设计：持续强化算力需求，看好算力国产化3 1.5、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强4 二、重点公司4 三、板块行情回顾7 四、重要公告和板块新闻9 4.1重要公告9 4.2板块新闻10 图表目录 图表1：板块周涨跌幅排序（%）（2023.4.17-2023.4.23）8 图表2：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.4.17-2023.4.23）8 图表3：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.4.17-2023.4.23）8 图表4：电子板块个股周涨跌幅（%）（2023.4.17-2023.4.23）9 一、细分板块观点 我们认为Q1是电子半导体行业业绩分化明显，半导体设备、零部件及材料板块业绩较好，消费电子应用占比较高的公司业绩承压。整体来看，Q1是业绩低点，后面将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，看好AI新技术需求驱动、自主可控（半导体设备、零部件、材料）及需求反转受益产业链。重点受益公司：北方华创，精测电子、澜起科技、沪电股份、中微公司，华海清科，正帆科技、兆易创芯，伟测科技、赛腾股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技、深南电路，三环集团，洁美科技，东山精密、捷捷微电、顺络电子。 1.1工业、汽车、安防、消费电子：需求平淡，静待拐点 1）工业：关注国产化率较低的环节。3月规模以上工业实际增加值同比3.9%，1~2月全国制造业投资同增7%，工业需求整体较为平淡。建议积极关注国产化率较低的光刻机光学（茂莱光学、腾景科技、福晶科技）、工业连接器（维峰电子）。 2）汽车：销量平淡，降价行为引发购买观望。①4月1~16日，乘用车批发环比下降12%，新能源车批发环比下降7%；前期库存国六车型加速清库，但整体需求较为平淡。②根据特斯拉财报电话会，相较于低产量、高利润率，争取增加销量是此时最正确的选择，特斯拉目前仍有较大降价空间；预计2023年交付量达180万辆、同增37%，整车厂降价或引 发消费者观望。③4月21日，碳酸锂价格不增不降、维持在17.85万元/吨，价格止跌或意味市场需求正在逐步回暖。④建议积极关注智能化（电连技术、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子）、电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）消费电子：国内智能手机产量3月同比下降7%、1~3月同比下降14%，需求疲软、但下滑幅度有所缓解。 1.2PCB：基本面环比改善趋势确定，关注AI行情持续度 目前我们观察到PCB基本面数据仍然是同比下滑，大概幅度在15%~20%，但是环比来看还是在逐季修复，虽然斜率不高，但我们的观点认为不需要太过悲观，但想短期内看到很大的改善不太可能。从标的选择上来看，现在PCB行情是来源于估值拔升，跟基本面关系不大，反映的是对成长的预期，这样的阶段，对股价的判断主要在于对AI行情强度的判断。根据我们的研究，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即。以DGXA100为例，15321元单机价值量中7670元来自载板、7651元来自PCB板，因此我们应当关注在载板和服务器PCB上具有较好格局的厂商，推荐关注生益科技、联瑞新材等优质厂商。 1.3被动元件：环比略有改善，预计将逐季修复 目前从台系厂商数据来看，虽然同比仍有压力，环比已略有改善，国巨月度营收3月环比提升4.86%，同比减少15.24%，华新科环比提升7.74%，同比减少20.45%；4月22日顺络电子公布一季度业绩，23Q1顺络电子营收同比增长，毛利率环比改善，存货压力减少，综合来看2023年Q1保持弱复苏，整体逐季修复。以目前的终端各应用领域需求跟踪情况来看，需求未出现大幅度修复，但是基本面压力减少，被动元件厂商收入端订单增长，利润端因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，虽需求短期内较难出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。 1.4IC设计：持续强化算力需求，看好算力国产化 本周多事件强化算力需求，我们持续看好算力国产化。4月19日，上海市发布《上海市推进算力资源统一调度指导意见》，目标到2023年底，可调度智能算力达到1,000PFLOPS （FP16）以上；到2025年，本市数据中心算力超过18,000PFLOPS（FP32）。根据2022中国算力大会上中国信通院发布的《中国综合算力指数（2022年）》来看，截至2021年底，我国算力核心产业规模达1.5万亿元，关联产业规模超过8万亿元，上海市在用算力规模超13000PFLOPS（FP32），我们假设2022年增加1000PFLOPS（FP32）达到14000PFLOPS（FP32）。那么此次新的规划出台，到2025年，上海市将新增4000PFLOPS （FP32），按照英伟达A100性能计算，对应20.5万块A100芯片，对应AI服务器为2.56万台，整体对应新增AI芯片市场规模约30.77亿美元，新增AI服务器市场规模约76.92亿美元。同时，叠加在华为全球分析师大会上，CFO孟晚舟表示到2026年全球数字化转型支出将达到3.41万亿美元。华为预计，到2030年通用计算能力将增长10倍，AI计算 能力将增长500倍。 根据PrecedenceResearch的数据，2022年全球人工智能芯片市场规模为168.6亿美元，22-32年CAGR有望达29.7%。我们看好人工智能加速发展对电子行业带来的发展新机遇，各细分板块有望持续受益。近期不断强化的算力需求，特别是对算力的底座AI芯片的需求，然后再加上中美科技竞争以及各大厂商都陆续研发自己的算力芯片，我们认为国产算力芯片将有长足的发展，算力国产化是必然的趋势。 我们持续看好四大国产算力芯片产业链：1）算力芯片厂商：寒武纪、海光信息；2）存储芯片厂商：兆易创新、澜起科技；3）光芯片/光模块厂商：源杰科技、中际旭创、新易盛；4）服务器厂商：中科曙光、浪潮信息等。 1.5、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强 半导体产业链逆全球化，自主可控逻辑持续加强成为国产半导体产业链逻辑主线。出口管制情况下国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速，迎来板块性机会。 半导体设备板块：半导体设备板块：看好自主可控+复苏预期带来整体板块性机会。美日荷近期达成协议对中国芯片施加新的出口管制，国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力，中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。AIGC引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，23年capex短暂下修后有望重回上升通道。看好存储和先进制程边际向好，中长期空间受益的中微公司、北方华创、华海清科；看好23年订单增速高，国产化率低空间仍大的芯源微、拓荆科技、精测电子。 半导体材料：材料相对后周期，行业β会受到一些半导体行业景气度的影响，下半年有望环比改善。当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供，日本加入了设备的制裁，材料风险也会增加，国产材料开启加速验证加速替代，产能利用率低也使得晶圆厂有富余产能加快材料的验证。看好平台化公司和光刻胶等低国产化率板块，推荐鼎龙股份、雅克科技、安集科技、彤程新材、华懋科技等。 半导体代工：2023年一季度制造端稼动率进一步探底，23Q1营收167.2亿美元，略超过指引下限，毛利率56.3%，超出指引，环比-16.1%。毛利率56.3%(原指引53.5%-55.5%)，环比-5.9pct；净利率40.7%，环比-6.6pct。预计23Q2营收152~160亿美元，中值156亿，环比-6.7%，同比-14%，毛利率52.0%~54.0%，中值53.0%，环比-3.3pct，同比-6.1pct。我们看好fab周期三季度见底，中芯国际各条产线招标后续会陆续启动，23年资本开支同比持平，24/25年有望迎来规划产能的集中投产。关注中芯集成、华虹宏力A股IPO，中芯国际作为国内晶圆代工