信息技术产业行业研究：看好需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链

投资逻辑 电子板块：CES2024，AI赋能硬件创新多点开花。CES2024于2024年1月9日-12日在美国拉斯维加斯举办，此次CES，AI应用落地多点开花，多种硬件创新精彩纷呈。全新AI硬件RabbitR1，大小约为iPhone的一半，采用了大型动作模型 （LAM），能实现查询、播音乐、打车、购物、发信息等操作。三星的8KQLED系列电视具有AI图像升级功能，业界首创将标清内容直转到8K分辨率。华硕ROGPhone8Pro游戏手机加持了生成式AI能力，包括语义搜索、AI壁纸生成器、AI视频通话降噪功能等。联想旗下Think、Yoga等系列电脑新品开始配备CreatorZone生成式AI软件，基于大模型的智能助手支持文生图、AI问答和交互功能；三星首次推出AI笔记本电脑GalaxyBook4；宏基、LG、华硕及微星等也推出了AIPC。在智能眼镜领域，美国Solos公司展出了一款搭载ChatGPT的智能眼镜SolosAirGo3，核心功能是实时翻译；雷鸟创新展示了AR眼镜X2Lite，加入大模型语音助手，为用户带来AI+AR体验；Xreal则推出了6DoF的XrealAir2Pro，支持手势追踪，并设计了更多与空间计算有关的功能，可支持3个大屏共同显示；索尼发布了一款XR一体机，支持手柄和交互指环两种不同的交互工具。LG电子首次公开“智能家庭AI管家”机器人AIAgent，可在家中自由移动；法国Baracoda公司展出了AI智能镜子BMind，可以提供光疗、引导冥想和自我肯定，以帮助改善情绪。其他还有AI枕头、AI床垫、AI鞋子、AI牙刷、AI智能座舱等。我们认为，AI为电子硬件创新打开了新的空间，有望迎来量价齐升，建议重点关注AI带动有望放量的电子硬件产品受益产业链，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 通信板块：寻找不确定性下的确定性，2024通信板块关注最强的“矛”和“盾”。最强的矛：鲲鹏+昇腾生态有望在24年 继续保持翻番以上高增长，关注服务器、交换机以及软件配套厂商投资机遇。华为引领打造大模型时代国产化AI算力底座， 硬件开放+软件开源，与数据中心从X86走向ARM产业趋势共振，未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。2024年也是华为推进计算战略的第五年，鲲鹏和昇腾AI生态已跨越生态拐点，有望保持指数级增长。最强的盾：在诸多宏观不确定因素下，运营商长期向好趋势不变。通过构建“云+数据”的能力，实现商业模式从“管道+流量”向“连接+算力+能力”的转型。24年随着数字化转型加速和数据要素落地，运营商市值成长空间将进一步打开。重点公司：中国移动、中国电信、英维克、软通动力、高新发展等。 计算机板块：随着市场风险偏好的下行，计算机等科技板块回调明显，指数基本跌回22年底的水平，机构持仓多的个股阶 段性被投资者回避，鸿蒙等主题相对有热度。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对当下位置的计算 机，我们不悲观，人工智能、数据要素、华为产业链、信创、出海等都在持续进化和落地，24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间。相信需求改善，可以关注龙头企业，期待边际创新，可以关注中小市值和海外映射。推荐组合：海康威视、万兴科技、恒生电子。 传媒板块：关注MR和AI主题、估值较低业绩边际向上标的及春节档投资机会。1）MR：VisionPro将于2月2日正式在 美国地区发售，索尼在CES2024的发布会上宣布正在开发配备高质量4KMicroOLED显示器和视频透视功能的XR一体机， 搭载第二代骁龙XR2+。我们认为，24年XR硬件性能将在23年的基础上进一步提升，给用户带来更沉浸的XR体验，强硬件周期已至，同时也促进了开发者积极入局，内容及应用有望伴随硬件繁荣而繁荣，建议关注MR内容或软硬件布局相对成熟的公司。个股：罗曼股份、恒信东方。2）AI：GPTStore上线，AI时代的AppStore到来，目前商店内已有超过300万个GPTs，Q1GPT创建者收入计划将发布，同时OpenAI发布ChatGPTTeam版发布，辅助私域GPTs制作，后续将推出企业版。建议关注海外AI应用发展及国内AI应用映射、落地情况。个股：因赛集团、天下秀、汤姆猫等AI应用相关标的。3）关注估值较低、后续业绩边际向上及确定性较强的板块、个股。游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱。影视方面，关注春节档带来的投资机会，目前《熊出没·逆转时空》《飞驰人生2》《热辣滚烫》《第二十条》等，从目前排片看，建议关注阅文集团、光线传媒、万达电影、博纳影业 风险提示 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期； 宏观经济运行不及预期；AI技术迭代和应用不及预期。 内容目录 一、细分行业观点4 1、新能源、消费电子、功率半导体5 2、半导体代工、设备及材料5 3、IC设计领域6 4、工业、汽车、安防、消费电子6 5、PCB7 6、物联网产业链8 7、智能汽车9 8、计算机产业链9 9、传媒互联网11 二、行业重要资讯12 三、行业数据13 1、报告期内行情13 2、全球半导体销售额14 3、台湾电子行业指数变化15 4、台湾电子半导体龙头公司月度营收16 四、风险提示18 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速7 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速7 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速7 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速7 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速8 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速8 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速8 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速8 图表10：2024年春节档排片梳理12 图表11：报告期内A股各版块涨跌幅%比较(0102-0112)13 图表12：报告期电子行业涨跌幅%前五名(0102-0112)14 图表13：全球半导体月销售额14 图表14：台湾电子行业指数走势15 图表15：台湾半导体行业指数走势15 图表16：台湾电子零组件指数走势16 图表17：台湾电子通路指数走势16 图表18：鸿海月度营收16 图表19：广达月度营收16 图表20：华硕月度营收17 图表21：鸿准月度营收17 图表22：臻鼎月度营收17 图表23：健鼎月度营收17 图表24：欣兴月度营收18 图表25：台光电月度营收18 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 002475.SZ 立讯精密 预期iPhone组装份额提升对Q4业绩有明显拉动，看好VisionPro+汽车打开长期成长空间。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。 300782.SZ 卓胜微 重视华为手机产业链，下半年确定性和关注度均是最高的复苏方向，华为射频接收模组供应商。 002138.SZ 顺络电子 消费电子及通讯行业景气度缓慢回升，受益于大客户及安卓补库需求，公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 一、细分行业观点 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 688651.SH 盛邦安全 首个网络空间地图发布，打开超50亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技术处于产业化阶段。 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 301153.SZ 中科江南 行业电子化持续拓展，医保领域落地多个省份试点。预算一体化业务加速建设，数据要素覆盖诸多领域。 603171.SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 002990.SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI+行业”合作。 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 来源：wind，国金证券研究所 1、新能源、消费电子、功率半导体 看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 2023年11月全球半导体行业销售额同比增长5.3%。根据半导