电子行业研究：24Q1电子盈利提升明显，继续看好AI驱动+周期复苏机会

投资逻辑 2023年电子整体行业库存去化基本完成，24Q1营收同增11%、利润同比大幅增长75%。电子行业2023年实现营收30082 亿元，同增13.1%，归母净利润970亿元，同减7.38%。24Q1营收6748亿元，同增11.1%，归母净利润272亿元，同增75.1%，盈利改善显著。2023年毛利率15.7%，同比+1.3pct，净利率3.2%，同比-0.5pct。24Q1毛利率15.6%，同比+2.5pct，环比-0.3pct，净利率3.9%，同比+1.8pct，环比+2.1pct，盈利能力24Q1情况改善明显。整体来看2023年半导体行业库存持续去化，终端需求下半年进入复苏阶段，叠加AI+终端应用持续推出，各子行业23年出现拐点，但增速有所分化，AI云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体受到终端需求逐渐回暖，库存去化接近尾声，盈利能力积极改善。 半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。2023年营收为507亿元，同增138.3%，归母净利润为97亿元，同增188.9%。24Q1营收为130亿元，同增42.4%，归母净利润为19.9亿元，同增86.9%。外部制裁升级催化自主化进程，AI引领新一轮创新周期，带动AI芯片、存储芯片（包括HBM）及先进封装（包括COWOS）扩产等，叠加周期复苏预期，国内 晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。 受益AI云端强劲需求及周期复苏，PCB板块业绩靓丽。AI云端带动了AI服务器、交换机、光模块等需求，PCB板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB板块24Q1增长强劲。2023年营收1977.96亿元，同增0.22%，归母净利 润121.06亿元，同减28%。24Q1营收为491.82亿元，同增15.06%，归母净利润为32.58亿元，同增34.82%。 IC库存压力减小，存储芯片受益涨价及需求回暖，业绩高速增长。设计板块2023年实现营收925亿元，同减2.9%，归母净利润70亿元，同增46.1%。24Q1营收223亿元，同增12.7%，归母净利润20亿元，同增73.3%。设计厂商库存周期23Q1开始降低，23Q4、24Q1库存月数分别为5.6、6.8，库存压力降低，存储板块受到AI云端强劲需求及终 端需求回暖拉动，24Q1营收同比增长85%，环比增长2%，归母净利润同比扭亏，环比增长近十倍，业绩大幅改善。其他板块：消费电子/电子化学品/电子元件/汽车电子/光学光电子/其他电子。2023营收为13435.59/565.96/2357.95/3596.69/6803.19/2030.12亿元，同比+10.31%/+44.30%/+0.88%/+7.02%/+1.30%/+5.25%； 归母净利563.09/45.94/169.42/157.39/-139.4/43.7亿元，同比+13.79%/11.81%/-21.50%/-7.57%/-781.13%/-33.15%。 各细分板块24Q1营收分别为3314.84/144.35/587.63/3596.69/1665.02/469.51亿元，同比 +10.51%/+13.18%/+14.46%/+7.48%/+13.30%/-11.98%，归母净利润133.34/13.59/44.82/39.31/8.17/9.22亿元，同 比+40.74%/+39.99%/+30.18%/+40.03%/+166.91%/+12.58%。整体来看，受到库存去化至合理水平，终端消费电子需求复苏拉动，其他电子细分板块24Q1利润也实现了较好的增长。 投资建议 大模型持续升级，算力需求不断提升，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，下半年将有众多AI手机、AIPC重磅新机发布，三季度迎来需求旺季，中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来换机需求，看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、中际旭创、北方华创、立讯精密、电连技术。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AI进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、电子板块：23营收同增13%，利润同减7%，24Q1利润同比大幅改善7 二、子版块：各板块增速表现分化，PCB、半导体设备业绩亮眼7 2.1半导体：上游自主化加速，设备材料零部件表现较好8 2.2消费电子：2023业绩同增13.79%，24Q1同增40.74%12 2.3电子化学品：2023业绩同增11.81%，24Q1同增39.99%13 2.4元件：2023业绩同减21.50%，24Q1业绩同增30.18%，PCB增长强劲14 2.5汽车电子：2023业绩同减7.57%，24Q1同增40.03%16 2.6光学光电子：盈利能力2023年大幅下滑，24Q1拐点出现16 2.7其他电子：收入持续承压17 三、龙头表现：消费电子需求拉动，相关公司Q1业绩改善18 3.1消费电子18 3.2PCB19 3.3被动元件21 3.4汽车电子23 3.5半导体设计23 3.6半导体零部件28 3.7功率半导体28 3.8封测29 3.9半导体设备30 四、投资建议32 五、风险提示34 图表目录 图表1：电子行业历史营收情况7 图表2：电子行业历史归母业绩情况7 图表3：电子行业历史盈利能力情况7 图表4：电子行业历史单季度盈利能力情况7 图表5：各子板块所包含个股7 图表6：半导体行业历史营收情况8 图表7：半导体行业历史归母业绩情况8 图表8：半导体行业历史盈利能力情况9 图表9：半导体行业历史单季度盈利能力情况9 图表10：半导体设备行业历史营收情况9 图表11：半导体设备行业历史归母业绩情况9 图表12：半导体设备行业历史盈利能力情况10 图表13：半导体设备行业历史单季度盈利能力情况10 图表14：半导体材料行业历史营收情况10 图表15：半导体材料行业历史归母业绩情况10 图表16：半导体材料行业历史盈利能力情况10 图表17：半导体材料行业历史单季度盈利能力情况10 图表18：功率半导体行业历史营收情况11 图表19：功率半导体行业历史归母业绩情况11 图表20：功率半导体行业历史盈利能力情况11 图表21：功率半导体行业历史单季度盈利能力情况11 图表22：设计行业行业历史营收情况11 图表23：设计行业历史归母业绩情况11 图表24：设计行业库存月数12 图表25：存储行业历史营收情况12 图表26：存储行业历史归母业绩情况12 图表27：消费电子行业历史营收情况13 图表28：消费电子行业历史归母业绩情况13 图表29：消费电子行业历史盈利能力情况13 图表30：消费电子行业历史单季度盈利能力情况13 图表31：电子化学品行业历史营收情况13 图表32：电子化学品行业历史归母业绩情况13 图表33：电子化学品行业历史盈利能力情况14 图表34：电子化学品行业历史单季度盈利能力情况14 图表35：元件行业历史营收情况14 图表36：元件行业历史归母业绩情况14 图表37：元件行业历史盈利能力情况15 图表38：元件行业历史单季度盈利能力情况15 图表39：PCB历史营收情况15 图表40：PCB历史归母业绩情况15 图表41：PCB行业历史盈利能力情况15 图表42：PCB行业历史单季度盈利能力情况15 图表43：汽车电子行业历史营收情况16 图表44：汽车电子行业历史归母业绩情况16 图表45：汽车电子行业历史盈利能力情况16 图表46：汽车电子行业历史单季度盈利能力情况16 图表47：光学光电子行业历史营收情况17 图表48：光学光电子行业历史归母业绩情况17 图表49：光学光电子行业历史盈利能力情况17 图表50：光学光电子行业历史单季度盈利能力情况17 图表51：其他电子行业历史营收情况17 图表52：其他电子行业历史归母业绩情况17 图表53：其他电子行业历史盈利能力情况18 图表54：其他电子行业历史单季度盈利能力情况18 图表55：立讯精密营收情况18 图表56：立讯精密归母净利润情况18 图表57：水晶光电营收情况19 图表58：水晶光电归母净利润情况19 图表59：沪电股份营收情况19 图表60：沪电股份归母净利润情况19 图表61：深南电路营收情况20 图表62：深南电路归母净利润情况20 图表63：景旺电子营收情况20 图表64：景旺电子归母净利润情况20 图表65：胜宏科技营收情况20 图表66：胜宏科技归母净利润情况20 图表67：生益科技营收情况21 图表68：生益科技归母净利润情况21 图表69：顺络电子营收情况21 图表70：顺络电子归母净利润情况21 图表71：三环集团营收情况22 图表72：三环集团归母净利润情况22 图表73：铂科新材营收情况22 图表74：铂科新材归母净利润情况22 图表75：洁美科技营收情况23 图表76：洁美科技归母净利润情况23 图表77：电连技术营收情况23 图表78：电连技术归母净利润情况23 图表79：晶晨股份营收情况24 图表80：晶晨股份归母净利润情况24 图表81：兆易创新营收情况24 图表82：兆易创新归母净利润情况24 图表83：韦尔股份营收情况25 图表84：韦尔股份归母净利润情况25 图表85：圣邦股份营收情况25 图表86：圣邦股份归母净利润情况25 图表87：澜起科技营收情况25 图表88：澜起科技归母净利润情况25 图表89：卓胜微营收情况26 图表90：卓胜微归母净利润情况26 图表91：江波龙营收情况26 图表92：江波龙归母净利润情况26 图表93：普冉股份营收情况27 图表94：普冉股份归母净利润情况27 图表95：南芯科技营收情况27 图表96：南芯科技归母净利润情况27 图表97：艾为电子营收情况27 图表98：艾为电子归母净利润情况27 图表99：正帆科技营收情况28 图表100：正帆科技归母净利润情况28 图表101：新莱应材营收情况28 图表102：新莱应材归母净利润情况28 图表103：扬杰科技营收情况29 图表104：扬杰科技归母净利润情况29 图表105：新洁能营收情况29 图表106：新洁能归母净利润情况29 图表107：通富微电营收情况30 图表108：通富微电归母净利润情况30 图表109：长电科技营收情况30 图表110：长电科技归母净利润情况30 图表111：北方华创营收情况31 图表112：北方华创归母净利润情况31 图表113：中微公司营收情况31 图表114：中微公司归母净利润情况31 图表115：华海清科营收情况32 图表116：华海清科归母净利润情况32 图表117：拓荆科技营收情况32 图表118：拓荆科技归母净利润情况32 一、电子板块：23营收同增13%，利润同减7%，24Q1利润同比大幅改善 电子行业2023年营收同减13%，归母净利润同减7%。2023年实现营收30082.25亿元，同增13.10%，归母净利润970.25亿元，同减7.38%。24Q1营收为6748.16亿元，同增11.06%，归母净利润为272.24亿元，同增75.07%。2023年板块增速分化较大，上半年消费电子库存去化基本完成，下半年消费电子华为回归+需求复苏，工业、汽车下半年进入去库存阶段。2024年Q1整体来看，各细分赛道继续保持增长，随着库存去化完成、下游终端需求逐步改善以及各大厂商大模型的发展及AI+应用的落地，持续看好AI、自主可控及需求反转受益产业链。 图表1：电子行业历史营收情况图表2：电子行业历史归母业绩情况 营收（亿元）：左轴 归母净利润（亿元）：左轴 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 201720182019202020212022202324Q1 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 1,6