公司信息更新报告：经营韧性十足，创新驱动成长

公司2024年营收9.42亿元(-11.48%)，归母净利润3.82亿元(-3.43%)；2025Q1营收2.45亿元(+19.65%)，归母净利润1.08亿元(+24.08%)。行业竞争加剧下，公司经营韧性十足，大单品持续放量驱动业绩增长。2025Q1核心大单品营收占比分别为伪狂犬苗25%、腹泻苗30%、圆环苗25%左右；渠道方面，直销占比60%+，经销占比30%+。2025Q1毛利率65.88%、净利率43.96%，同比分别-0.76pct、+1.47pct，主要得益于管理费用率下降推动净利率提升，销售/管理/财务费用率分别为11.14%/5.86%/-6.11%，同比-4.40/+0.40/+1.21pct。

公司保持高研发投入，2024年研发投入0.86亿元，占营收9.14%，同比+0.82pct。猪用疫苗方面获猪丁型冠状病毒灭活疫苗等多款新兽药注册；禽用疫苗方面鸡新传法流四联苗通过注册复核；宠物疫苗方面猫三联苗上市放量，多款在研；反刍动物疫苗方面拓展牛羊产品线。新品、大单品储备充足，创新驱动成长动能强劲。

上调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.67/5.78/6.94亿元（2025-2026年原预测4.66/5.41亿元），EPS分别为1.00/1.24/1.49元，对应PE为16.2/13.1/10.9倍。维持“买入”评级。

风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。