核心观点与关键数据
业绩表现：
- 2024年全年营收132.64亿元，同比增长25.5%；归母净利润9.77亿元，同比增长21.2%。
- 2024年Q4营收36.59亿元，同比增长12.5%，环比增长6.3%；归母净利润2.91亿元，同比增长19%，环比增长5.9%。
- 2025年Q1营收35.19亿元，同比增长15.5%，环比下降3.8%；归母净利润2.13亿元，同比增长4.4%，环比下降26.7%。
盈利能力：
- 2024年毛利率19.64%，同比下降0.4个百分点；净利率7.3%，同比下降0.3个百分点。
- 2024年Q4毛利率17.5%，同比下降3.3个百分点；净利率7.9%，同比上升0.4个百分点。
- 2025年Q1毛利率19.5%，同比下降0.6个百分点；净利率6%，同比下降0.7个百分点，环比下降1.9个百分点。
业务拓展：
- 乘用车业务已成为公司最重要板块，2024年配套了理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车等品牌的新能源汽车项目。
- 外饰业务快速增长，2024年外饰件（含保险杠总成）营收7.03亿元，同比增长160%，占比5.3%。
- 积极拓展产品品类，发展汽车座椅等业务，满足客户对内外饰件系统整体解决方案的需求。
国际化战略：
- 2024年国外营收10.9亿元，同比增长41.8%，占比8.2%，毛利率23.8%，同比上升8.7个百分点。
- 产能持续扩张：向斯洛伐克新泉增加投资4500万欧元，在美国设立子公司，拟在德国设立子公司，进一步开拓欧洲市场。
盈利预测与投资建议：
- 预计2025-2027年EPS分别为2.72/3.26/3.85元，三年归母净利润年复合增速24.3%，维持“买入”评级。
风险提示：
关键假设：
- 仪表板总成销量分别为859/923/952万套；门板总成单价分别+5%/+5%/+5%，销量分别为195/230/264万套。
- 其他业务（顶柜总成、立柱总成、保险杠总成、落水槽等）销量分别增长50%/40%/40%。
