2025年一季报点评：业绩符合预期，战略布局“机器人+数字能源”业务

公司2025年一季报显示，业绩符合市场预期，营收3.87亿元（同比+18.16%），归母净利润0.57亿元（同比+5.60%）。毛利率37.71%（同比-2.39pct），主要受下游低毛利行业交付进展影响，预计全年毛利率将维持稳定。

业务板块表现：

1. 变频器：收入2.32亿元（同比+17.95%），产品矩阵完善，积极拓展港口起重、船舶、石油石化等领域，后续增势有望延续。
2. 伺服系统及控制系统：收入1.33亿元（同比+9.76%），产品功率范围全面，通过“大平原业务”战略拓宽低毛利行业，凭借规模效应&自制零部件实现利润率稳定。
3. 数字能源：收入0.1亿元（同比+1216%），重点实施智慧能源新生态战略，后续将凭借综合解决方案实现持续高增长。

光伏扬水与海外市场：

1. 国内市场：收入2.80亿元（同比+15.33%），核心下游市占率仍小，围绕大客户战略拓宽机型，预计2025年国内收入同增20%+。
2. 海外市场：收入0.99亿元（同比+28.74%），光伏扬水高景气持续，一带一路地区拓展，独联体国家石油、电梯、造船等机会点有望2025年放量，预计海外收入同比+20~40%。

机器人行业赋能：

1. 聚焦执行器解决方案，涵盖关节模组、空心杯/无框电机、灵巧手等。
2. 合资子公司关节模组性能优异。
3. 灵巧手方案开放合作进展较快，已获小批量订单。
4. 超微距视觉应用于3C、半导体、锂电等行业。
5. 通过“内生+外延”推动搬运场景落地，逐步拓展工厂场景。

盈利预测与投资评级： 维持2025-2027年归母净利润3.06/3.79/4.59亿元（同比+25%/+24%+21%），对应PE分别为33x、27x、22x，长期看工控行业国产替代空间大，机器人带来大幅弹性，维持“买入”评级。

**风险提示：**宏观经济下行，竞争加剧等。