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可转债周报：小盘风格有所反弹，转债估值边际压缩

2025-04-28 翟恬甜,曹源源东方金诚 Derek.

核心观点：上周小盘风格转债有所反弹，转债估值边际压缩。国务院发布跨境电子商务综合试验区批复，商务部等六部门优化离境退税政策，对市场有积极影响。转债市场价格上升，估值下降，转债ETF继续净申购。短期内市场面临风险偏好下降和财报冲击，组合防御属性关键，但特朗普关税政策缓和带来积极因素，估值低时可左侧布局，关注打新与下修博弈。
二级市场：权益市场主要指数上涨，转债市场跟随放量上行，日均成交额563.87亿元。小盘风格反弹，高价、低评级转债占优，万得可转债AAA指数涨幅跑赢细分指数。转债价格中位数为119.10元，转股溢价率中位数为34.56%，纯债溢价率中位数为13.76%。上周交易情绪边际回升，正股换手率快速回升至68.1%分位，转债换手率达55.9%分位。个券方面，振华转债涨超22%，道恩转债跌逾4%。
一级市场：无转债发行，鼎龙转债、安集转债、清源转债上市，首日涨超30%、29%、17%，转股溢价率均低于市场中位水平。火炬转债等5支转债提前赎回退市。存量规模6996.84亿元，较年初减少342.09亿元。6支转债获证监会核准待发，共129.66亿元；6支转债过发审委，共43.05亿元。
条款博弈：上周11支转债公告将触发下修，无转债触发强赎。下修博弈空间较大，宏图转债等7支转债公告即将触发下修条件。飞凯转债、华翔转债公告提前赎回。