可转债周报：小微盘风格开启反弹，转债估值边际回落

政策跟踪

• 商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》，强调全面客观看待产能问题，反对保护主义。
• 央行等九部门发布《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，推动数据开放共享融合。
• 金融监管总局等四部门发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，推动整治大股东违规干预等问题，目标到2029年形成高效治理机制。

二级市场

• 价格表现：权益市场小微盘风格反弹，转债市场跟涨但相对跑输正股，万得可转债加权指数跑输正股指数2.86pct，转债ETF净赎回16.47亿元。AA级、小盘转债表现领先，大盘、高评级转债偏弱。
• 估值表现：转股溢价率下降（算术平均78.01%，中位数60.66%），纯债溢价率上升（算术平均49.58%，中位数25.69%）。市场估值边际压降，中位转股溢价率下降至99.37%分位。
• 条款跟踪：2支转债下修转股价格，多支转债触发下修条件（86支，占比28.20%），5支转债触发强赎条件（36支，占比11.80%）。
• 后市展望：短期市场不确定性较大，科技板块情绪未消散，转债大概率跟随权益震荡盘整。转债ETF净赎回加剧估值回落风险，建议哑铃策略（金融/红利+电网/医药弹性标的）。

一级市场

• 特宝转债等5支转债发行，科博转债上市；正川转债等3支转债退市。
• 12支转债获发审委审核通过（118.45亿元），10支获证监会核准待发（102.59亿元）。
• 转债市场存量4985.33亿元，较年初减少586.51亿元，上周增加46.66亿元。