2025Q1业绩增长优秀，全球产能布局深化

共创草坪2024年年报与2025年一季报显示，公司业绩增长优秀。2024年公司实现营收29.52亿元（+19.92%），归母净利润5.11亿元（+18.56%），扣非归母净利润5.05亿元（+20.63%）。2024Q4营收6.93亿元（+27.08%），归母净利润1.18亿元（+48.94%），扣非归母净利润1.17亿元（+51.59%）。2025Q1营收7.93亿元（+15.27%），归母净利润1.56亿元（+28.73%），扣非归母净利润1.55亿元（+31.98%）。公司拟每10股派发现金红利6.40元（含税），分红率50.28%。

2024年休闲草、铺装业务及其他收入快速增长，外销表现更优。休闲草收入20.52亿元（+22.43%），运动草收入5.94亿元（+6.38%），铺装及其他收入2.88亿元（+37.18%）。境外收入26.16亿元（+21.02%），境内收入3.19亿元（+12.48%）。

2025Q1毛、净利率双升，费用端优化。2024Q4毛利率29.50%，2025Q1毛利率32.55%；2024Q4净利率16.98%，2025Q1净利率19.67%。费用率方面，2025Q1销售费用率4.50%，管理费用率3.30%，研发费用率2.32%，财务费用率-0.72%，较2024Q4有明显优化。

公司产能布局加码，越南和墨西哥生产基地建设积极。越南生产基地预计年产4,000万平方米，墨西哥生产基地预计年产1,600万平方米，全面投产后总产能达17,200万平方米。

投资建议：看好全球人造草坪市场前景，预计2025-2027年归母净利润分别为6.00/7.03/8.12亿元，EPS分别为1.49/1.75/2.02元，对应PE分别为12.73/10.86/9.40倍。给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、需求增速放缓、宏观经济波动、汇率波动、新技术与新产品研发风险等。