外销贡献增长,深化全球产能-2024年报＆2025Q1季报点评

莱克电气2024年报&2025Q1季报点评

核心观点
莱克电气2024年营收97.65亿元（+11.06%），归母净利润12.3亿元（+10.17%），外销贡献主要增长（外销占比68.39%，同比增长17.4%）。核心零部件及汽车零部件业务持续发力，电机业务实现收入和利润双增长，汽车电机进入多家头部车企供应链。2025Q1毛利率23.41%（-2.52pct），净利率9.57%（-2.21pct），主要受汇兑收益减少影响。公司深化全球产能布局，越南生产基地将于2025Q2投产，泰国生产基地预计2025Q3完工。

关键数据

• 2024年清洁健康家电与园艺工具类业务收入56.69亿元（+10.33%），电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品收入38.74亿元（+11.74%）。
• 汽车零部件业务收入超20亿元，实现收入和利润双增长。
• 电机业务收入和利润同比增长两位数，新增17个定点新项目。
• 2025Q1财务费用率提升主要来自汇兑收益减少。
• 越南生产基地预计2025Q2完工，帕捷泰国生产基地预计2025Q3完工。

研究结论
受贸易摩擦影响，下调2025~2026年盈利预测，预计2025-2027年EPS为1.94/2.26/2.59元/股，增速为-9.6%/+16.8%/+14.2%。参考可比公司，给予2025年14.1xPE，目标价下调至27.32元，维持“增持”评级。

风险提示
对美出口不确定性，行业竞争激烈。