2025年一季报点评报告：业绩稳步提升，“两翼”快速发展

2025-04-27 彭棋华龙证券 Billy

核心观点：北新建材2025年一季度业绩稳步提升，实现收入、利润“双增长”，防水和涂料业务“两翼”快速发展，国际化业务持续向好。
关键数据：
- 2025年一季度营业收入62.46亿元，同比增长5.09%；归母净利润8.42亿元，同比增长2.46%。
- 防水业务：营业收入10.54亿元，同比增长10.54%；净利润0.43亿元，同比增长19.89%。
- 涂料业务：营业收入9.08亿元，同比增长111.44%；净利润0.44亿元，同比增长48.17%。
- 国际化业务：营业收入同比增长73%，净利润同比增长143.08%。
盈利预测及投资评级：
- 预计2025-2027年营业收入分别为288.20亿元、323.73亿元、362.49亿元；归母净利润分别为44.62亿元、49.99亿元、56.16亿元。
- 当前股价对应PE分别为11.2、10.0、8.9倍，参考2025年可比公司平均估值23.1倍PE，维持“增持”评级。
风险提示：宏观环境不利变化、石膏板及龙骨需求不及预期、防水、涂料行业竞争加剧、原材料价格大幅变化等。