2024年报、2025年一季报点评业绩短期承压，工业机器人市占率稳步提升

埃斯顿（002747）2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，工业机器人市占率稳步提升

核心观点

埃斯顿2024年业绩短期承压，主要受工业机器人市场价格竞争加剧、毛利率下滑、高研发投入以及子公司商誉减值影响。但公司2025年一季度表现亮眼，登顶中国工业机器人市场份额第一，市占率持续提升。公司高研发投入和积极的市场布局正逐步兑现市场影响力，未来发展潜力值得期待。

关键数据

• 2024年业绩：营收40.09亿元，同比-13.83%；归母净利润-8.10亿元，同比-700.14%。
• 2024年毛利率：29.57%，同比-2.36pct。
• 2024年期间费用率：38.73%，同比+9.29pct。
• 2024年末存货：17.21亿元，同比+28.41%。
• 2024年末合同负债：5.05亿元，同比+69.75%。
• 2025年一季度业绩：营收12.44亿元，同比+24.03%；归母净利润0.13亿元，同比+93.43%。
• 2025年一季度市场份额：中国工业机器人市场份额10.3%（含埃斯顿酷卓）。

研究结论

• 公司2024年业绩短期承压，但通过充分计提减值轻装上阵，上调2025-2026年归母净利润预测为0.54亿元和1.17亿元。
• 预计2027年归母净利润为1.70亿元，当前股价对应PE分别为305倍、143倍和98倍。
• 考虑到公司在工业机器人领域的龙头地位，维持公司“增持”评级。

风险提示

• 制造业复苏不及预期。
• 工业机器人需求不及预期。
• 市场价格竞争加剧。