2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，在手订单充足

中天科技2024年年报及2025年一季报显示，公司整体业绩符合预期。2024年实现营收480.55亿元，同比增长6.6%，归母净利润28.38亿元，同比下降8.9%；2025年一季度单季度营收97.56亿元，同比增长18.4%，归母净利润6.28亿元，同比下降1.3%。具体业务方面，电网建设业务稳健增长，2024年实现营收197.85亿元，同比增长18.2%；光通信及网络业务营收80.94亿元，同比下降11.2%；海洋系列业务营收36.44亿元，同比下降2.6%；新能源业务营收70.03亿元，同比下降2.9%；铜产品业务营收83.80亿元，同比增长19.4%。公司各项业务在手订单情况良好，截至2025年4月23日，能源网络领域在手订单约312亿元，其中海洋系列约134亿元，电网建设约140亿元，新能源约38亿元。行业层面，2024年全国新增海上风电装机容量约4.04GW，政策利好及项目竞配核准总量不断增长，海风景气度有望迎来回升。公司层面，2024年中标多个海风项目，2025年4月公告近期海洋能源项目中标金额共计24.99亿元。预计公司2025-2027年归母净利润分别为39.75/49.00/55.22亿元，对应PE倍数为12x/10x/9x，维持“推荐”评级。风险提示包括海风景气度不及预期和原材料价格波动。