2024年报及2025年一季报点评在手订单充足，业绩稳健增长

事项：公司发布2024年报及2025年一季度报告。

• 2024年业绩：营收74.10亿元（YoY+59.08%），归母净利润6.92亿元（YoY+140.80%），扣非后归母净利润6.71亿元（YoY+144.33%）。
• 2025年一季度业绩：营收20.77亿元（YoY+18.11%，QoQ+3.08%），归母净利润1.69亿元（YoY+4.29%，QoQ+25.57%），扣非后归母净利润1.65亿元（YoY+1.91%，QoQ+32.59%）。

评论：

• 公司业绩稳健增长，主要得益于“云-边-端”一体化智慧存储与智能物联体系深化，以及AI需求牵引下的供应链效率提升。
• 2024年业务亮点：
  • 物联网智能终端业务营收22.59亿元（YoY+60.82%），受益于海外智能安防、智能家居拓展。
  • 数据存储设备业务营收44.57亿元（YoY+54.98%），源于数据中心和云存储领域持续投入及高性能SSD和服务器再制造解决方案。
• 2025年一季度延续增长态势，主要得益于订单充裕及智能算力、云服务等新兴业务增长。
• AI浪潮带动算力需求，服务器再制造及算力租赁业务双轮驱动：
  • 服务器再制造：AI基建推动数据中心升级，协创数据子公司Semsotai North在北美开展回收拆解业务，拥有全自动化颗粒再制造生产线。
  • 算力租赁：协创数据搭建算力研发体系，子公司获英伟达NVIDIA CLOUD PARTNER认证，服务器已多地部署并签约头部企业。 投资建议：
• 调整盈利预测：2025-2027年营收分别为104.30/133.69/164.34亿元，归母净利润分别为10.74/14.50/18.91亿元。
• 参考可比公司估值：存储业务/物联网智能终端业务2025年PE分别为48/20x，对应目标价133.3元，维持“强推”评级。 风险提示：技术创新不及预期、全球化经营风险、原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、服务器再制造业务发展不及预期。