铝品种周度报告：铝：特朗普关税引发市场系统性风险沪铝独木难支 氧化铝：过剩压力仍难解成本支撑有待时间验证

周报概述

• 宏观面：国内3月制造业PMI回升，出口需求强劲；海外方面，特朗普宣布对各国征收10%基准关税和对重点国家征收对等关税，引发市场系统性风险。
• 市场回顾：沪铝震荡下行，跌幅有限，因现货偏强、库存去化、进口亏损缩窄；外盘因关税落地和多头挤仓效应结束。现货报价整体偏贴水。
• 氧化铝：继续下探，盘面跌穿2900，因新疆铝厂成交价跌破3000关口，市场过剩仍处于惯性下跌状态。现货价格下跌，海外氧化铝加速下跌，进口窗口打开。

基本面跟踪

• 沪铝：对等关税落地，国内市场补跌，但铝锭库存去化较高、现货偏强，跌幅相对外盘有限。库存持续去化，铝棒也实现高去库。进口铝锭偏高，电解铝开工平稳。铝材出口回落幅度有限，铝锭进口保持高位。
• 氧化铝：盘面跟跌，现货价格下跌，因过剩压力仍存。需求端有部分产能置换增量，供应端新增和检修减产同期发生。库存增加，氧化铝厂库存增量显著。出口窗口关闭，成本继续上升，但产能调整较慢。

展望与策略

• 铝：特朗普关税引发系统性风险，国内市场补跌，但铝价反弹空间有限，建议后期逢高做空。
• 氧化铝：价格惯性冲击，跌幅过快，过剩压力仍在，成本支撑需要时间验证。多空分歧较大，建议短线逢高做空。