2024年报点评：营收保持增长，看好半导体设备加速放量

2024年公司营收大幅增长60.7%至27.0亿元，其中光伏设备营收22.9亿元（+52.9%），半导体设备营收3.3亿元（+168.4%）。归母净利润为2.3亿元，同比-16.2%，主要受研发投入增加（+36.0%至4.2亿元）及减值计提（1.4亿元信用减值+2.4亿元资产减值）影响。毛利率为40.0%（-3.7pct），销售净利率为8.4%（-7.7pct），期间费用率为20.3%（-4.9pct）。

公司控费能力强，研发费用率保持稳定（9.9%）。存货为37.2亿元（+15.7%），合同负债为20.5亿元（+4.9%），在手订单67.7亿元，其中半导体订单同比增长65.9%。

半导体设备方面，公司进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加，覆盖HKMG、3D NAND、TSV等，客户涵盖逻辑、存储、化合物半导体等，存储领域增量订单超7.5亿元。光伏领域，公司在XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层电池技术领域均建立完善技术储备，产品已取得订单并出货。

盈利预测方面，调整2025-2026年归母净利润至2.8亿元/3.7亿元，预计2027年4.8亿元，当前市值对应动态PE分别为47/36/27倍，维持“增持”评级。风险提示包括下游扩产不及预期、新品拓展不及预期。