万业企业（600641）2024年半年报点评
一、业绩概述
2024年上半年，万业企业实现营业收入2.01亿元，同比下降48.37%，主要由于房地产业务进入收尾阶段，房产交付减少所致。归母净利润为-7081.02万元，同比转亏；扣非净利润为-770.80万元，非经常性损益主要由金融资产公允价值变动引起。二季度单季营收为1.02亿元，环比增长2.76%，归母净利润为-5418.52万元，同比扭亏。
二、毛利率与费用情况
2024年上半年，公司毛利率为59.77%，同比提升10.99个百分点，主要由于业务结构调整所致。期间费用率为90.28%，同比增长57.47个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别增长3.75和33.75个百分点，研发费用率则增长23.99个百分点。Q2单季度毛利率为42.73%，环比下降34.54个百分点，销售净利率为-82.66%。
三、订单与存货情况
截至2024年第二季度末，公司合同负债为1.82亿元，同比下降57.23%；存货为11.74亿元，同比下降1.45%。2024年上半年，公司子公司凯世通及嘉芯半导体共获得约2.2亿元的专用设备订单，其中包括三家12英寸晶圆厂头部客户的重复订单和两家新客户订单。
四、成长战略
公司在稳固离子注入设备国产龙头地位的同时，横向拓展薄膜沉积、刻蚀等市场规模更大的设备环节，实现“1+N”平台化+模块化发展，纵向基于Compart Systems布局半导体设备零部件领域，不断打开成长空间。
- 离子注入机：凯世通在手订单饱满，预计业绩将快速增长。
- 横向扩展：2021年公司与宁波芯恩共同设立嘉芯半导体，涵盖薄膜沉积、刻蚀、清洗、热处理等设备，推动平台化发展。
- 纵向整合：2020年12月公司牵头收购全球半导体设备零部件龙头Compart Systems，增强核心竞争力。
五、盈利预测与投资评级
考虑到公司的业务结构，预计2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，对应当前市值的动态PE分别为56/43/35倍，维持“增持”评级。
六、风险提示
- 晶圆厂扩产节奏不及预期。
- 订单获取及交付不及预期。
数据总结
| 项目 | 2024H1 |
|------|--------|
| 营业收入 | 2.01亿元 |
| 归母净利润 | -7081.02万元 |
| 毛利率 | 59.77% |
| 销售净利率 | -59.73% |
| 合同负债 | 1.82亿元 |
| 存货 | 11.74亿元 |
结论
尽管2024年上半年业绩受到房地产业务的影响，但公司通过加大对半导体设备的研发投入和平台化发展，有望在未来实现快速增长。
