有色金属行业跟踪周报：关税政策缓和叠加海外经济超预期，滞胀交易出现短期回调，黄金冲高回落

本周行情回顾

申万有色金属板块本周上涨1.50%，在全部一级行业中排名靠后。其中，贵金属板块下跌2.52%，工业金属板块上涨2.35%，能源金属板块上涨2.93%，金属新材料板块上涨1.04%，小金属板块上涨1.21%。

本周基本面回顾

工业金属

• 贸易战缓和迹象，滞胀交易回调：美国经济数据好转，贸易战局势缓和，市场风险偏好有所回升，导致滞胀交易出现回调，工业金属价格震荡偏强。
• 铜：海外铜精矿供应紧张，铜价维持偏强运行。伦铜报收9,360美元/吨，周环比上涨1.87%；沪铜报收77,440元/吨，周环比上涨1.71%。预计五一备货需求仍将支撑铜价，但上方空间有限。
• 铝：铝锭去库支撑铝价，本周沪铝价格重回2万元/吨关口。LME铝报收2,438元/吨，较上周上涨3.04%；沪铝报收20,030元/吨，较上周上涨1.70%。预计铝锭去库将持续支撑铝价，但上方空间有限。
• 锌：锌库存环比下降，价格环比上涨。伦锌收盘价为2,646美元/吨，周环比上涨2.66%；沪锌收盘价为22,750元/吨，周环比上涨3.17%。
• 锡：库存环比下降，锡价环比上涨。伦锡收盘价为31,975美元/吨，较上周环比上涨4.35%；沪锡收盘价为262,840元/吨，较上周环比上涨2.57%。

贵金属

• 关税政策缓和叠加海外经济超预期，黄金冲高回落：美国经济数据好转，贸易战局势缓和，黄金录得大幅回调。COMEX黄金收盘价为3330.20美元/盎司，周环比下跌0.33%；SHFE黄金收盘价为787.20元/克，周环比下跌0.48%。
• 本轮黄金牛市的基础尚未改变，关注回调后的做多时机。

稀土

• 缅甸矿进口恢复而出口受阻，本周稀土价格环比下跌：缅甸矿进口恢复，上游生产企业开工稳定，但国际新增订单减少，导致原料需求减弱。氧化镨钕收报39.6万元/吨，周环比下跌2.58%；氧化镨收报44.00万元/吨，周环比下跌2.87%；氧化镝报收1,540元/千克，周环比下跌5.52%；氧化铽收报6,810元/千克，周环比下跌4.08%。
• 长期来看，人形机等新兴领域有望长期提振稀土需求。

风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。