有色金属行业跟踪周报：美联储FOMC会议表述偏鸽并首提“滞胀”风险，有色金属价格冲高回落整理

本周行情回顾

申万有色金属板块下跌1.75%，在申万一级行业中表现靠中前。贵金属板块上涨2.27%，工业金属板块下跌1.12%，小金属板块下跌4.42%，能源金属板块下跌5.09%。

本周基本面回顾

工业金属

• 美联储FOMC会议表述偏鸽派，并首提“滞胀”风险，工业金属价格冲高回落整理。
• 铜：Comex-LME价差扩大至1200美元/吨，铜价维持震荡向上走势。伦铜、沪铜价格环比上涨。供给端，进口铜矿TC维持在-16美元/吨，印尼自由港公司获得出口配额。需求端，下游需求受到明显抑制。伦铜、沪铜库存环比下降。
• 铝：社库去库但速率偏慢，叠加铝材出口环降至获利盘兑现，铝价环比下跌。伦铝、沪铝价格环比下跌。供应端，四川、新疆、青海地区持续释放复产产能。需求端，铝板带箔企业开工率环比提升。LME铝库存周环比下降，沪铝库存周环比上升。
• 锌：锌库存环比下降，价格环比下跌。伦锌、沪锌价格环比下跌。LME锌库存、SHFE锌库存环比下降。
• 锡：库存环比上升，锡价环比下跌。伦锡、沪锡价格环比下跌。供应方面，越南出口恢复与刚果金锡矿暂停运营均无进一步进展。需求方面，下游企业对高锡价持观望态度。LME锡库存、上期所库存环比上升。

贵金属

• 美联储FOMC会议表述偏鸽派，并首提“滞胀”风险，黄金维持震荡向上走势。
• COMEX黄金、SHFE黄金价格环比上涨。美国2月零售销售月率低于预期，强化了市场对于美国经济衰退的担忧。美联储FOMC会议将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，计划于4月开始放缓缩表，并维持年内2次降息预期。SEP报告隐含“滞胀”风险，将2025年核心PCE通胀预测上调至2.8%，GDP增速下调至1.7%。
• 黄金上涨逻辑被进一步强化，本周五，随着美元的走强，贵金属获利盘出现集中兑现。

稀土

• 稀土价格高位阶段性抑制下游需求，本周稀土价格环比下跌。
• 供应端，目前产企业开工稳定。需求端，下游磁材刚需补货为主，近期订单尚可，但高价阶段性抑制下游需求。长期来看，人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求。
• 氧化镝价格、氧化铽价格环比下跌。

投资要点

• 工业金属价格有望震荡偏强，需关注市场风偏和工业旺季。
• 黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势，需关注海外风偏好转。
• 稀土价格高位阶段性抑制下游需求，但长期需求有望提升。

风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。