有色金属行业跟踪周报：海外通胀指标有所降温，但经济数据持续恶化，市场仍在计价滞胀交易

本周行情回顾

申万有色金属板块下跌2.32%，在所有一级行业中表现中后。金属新材料板块下跌2.78%，小金属板块下跌2.25%，能源金属板块上涨1.54%，工业金属板块下跌2.87%，贵金属板块下跌4.29%。

本周基本面回顾

工业金属

• 通胀与经济数据：美国1月核心PCE物价指数年率录得2.6%，符合预期，但其他物价指数暗示通胀卷土重来。美国经济数据持续恶化，市场转向滞胀交易。
• 铜：伦铜和沪铜价格环比下跌。智利电力短缺加剧矿端供给风险，进口铜矿TC均价持续下探。美国对铜的“232调查”可能推动实物铜货源向美国转移。但美国经济下行和市场滞胀交易制约铜价上行空间。
• 铝：伦铝和沪铝价格环比下跌。四川地区电解铝企业继续复产，电解铝行业理论运行产能增加。铝板带箔和铝棒企业开工率环比提升，但下游复苏进度偏慢导致社会库存持续累库。俄罗斯计划恢复对美供应铝制品，外盘铝价承压。
• 锌：伦锌和沪锌价格环比下跌。伦锌和沪锌库存环比上升。
• 锡：伦锡和沪锡价格环比下跌。缅甸锡矿复产预期升温，下游企业以刚需采购为主。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金和SHFE黄金价格环比下跌。俄乌冲突缓和导致避险情绪大幅缓和，市场开始讨论黄金的避险溢价是否应重估。美国通胀有所降温，但经济数据下行促使市场转向滞胀交易。黄金价格或在短期回调后中长期持续向好。

稀土

• 价格：稀土价格维持震荡向上走势。氧化镨钕和氧化镨价格上涨，氧化镝价格下跌，氧化铽价格上涨。
• 供需：稀土管理条例暂行意见稿发布，上游惜售情绪加重，供给端预期收紧。下游订单略有好转，磁材陆续招标采购。长期来看，人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求。

风险提示

• 美元持续走强
• 下游需求不及预期