有色金属行业跟踪周报：美国经济“滞胀”预期强化叠加关税扰动致使避险情绪升级，Comex黄金突破3100美元/盎司

申万有色金属行业跟踪周报

核心观点

本周有色金属板块整体表现中前，贵金属板块上涨2.04%，工业金属板块上涨0.17%，小金属板块下跌0.56%，金属新材料板块下跌1.95%，能源金属板块下跌2.31%。工业金属价格回调主要受美国经济“滞胀”预期强化叠加关税扰动致使避险情绪升级影响，贵金属价格则因避险情绪升温而上涨。

关键数据

• 铜：伦铜报收9,847美元/吨，周环比下跌0.64%；沪铜报收80,450元/吨，周环比下跌0.20%。进口铜矿TC均价继续下跌至-22美元/吨。
• 铝：LME铝报收2,563元/吨，较上周下跌3.56%；沪铝报收20,580元/吨，较上周下跌0.58%。社会库存环降2.51万吨至83.7万吨。
• 锌：伦锌收盘价为2,900美元/吨，周环比下跌0.67%；沪锌收盘价为23,770元/吨，周环比持平。伦锌库存14.14万吨，较上周环比下降8.42%；SHFE库存为7.22万吨，较上周环比下降8.56%。
• 锡：伦锡报收35,270美元/吨，较上周环比下跌0.21%；沪锡报收282,290元/吨，较上周环比上涨2.22%。LME库存0.31万吨，周环比下降18.88%。上期所库存为0.93万吨，周环比上升8.61%。
• 黄金：COMEX黄金收盘价为3118.00美元/盎司，周环比上涨3.20%；SHFE黄金收盘价为722.80元/克，周环比上涨2.24%。

研究结论

• 铜：美国对铜关税恐提前落地，利差交易窗口期大幅缩短导致铜价回调，预计短期铜价将回吐部分前期涨幅。
• 铝：社库环降但速率不足，预计铝价短期维持震荡走势。
• 黄金：美国经济“滞胀”预期强化叠加关税扰动致使避险情绪升级，Comex黄金突破3100美元/盎司，我们看好当下宏观框架下黄金将中长期走牛。