2025一季报点评：软件销售拉升业绩，麦高证券稳健前行

2025年一季度，公司总营收同比+85%至5.42亿元，归母净利润同比+726%至1.39亿元，归母净资产较2024年末-0.63%。

软件端：受益于国内资本市场回暖及公司加大品牌推广力度，业绩显著增长。一季度日均A股成交额同比+70%至1.52万亿元，公司广告宣传及网络推广费用同比大幅增长，新增注册及付费用户数量同比亦大幅增长。一季度金融信息服务业务收入同比+76%至4.24亿元，主要系集中营销高端产品私享家版软件，销售商品、提供劳务收到的现金同比+93%至5.08亿元。

券商端：经纪及自营业务快速发展。一季度手续费及佣金净收入同比+143%至0.97亿元，麦高证券客户规模稳定增长，代理买卖证券款较2024年末+7.74%至66亿元；净利息收入同比+67%至0.21亿元；投资收益同比+259%至1.06亿元，主要系交易性金融资产增加及先锋基金公允价值重估计入投资收益。

成本端：各项费用均有增长，但费用率下降。一季度营业成本同比+45%至0.42亿元，主要系职工薪酬及IDC邮电通信费增长；研发费用同比+49%至0.51亿元，研发费用率同比-2pct至9%；销售费用同比+80%至2.6亿元，销售费用率同比-1pct至48%；管理费用同比+49%至1.22亿元，管理费用率同比-5pct至22%。

转型进展：公司逐步从工具软件商向综合金融服务商转型。①探索智能选股工具，结合深度学习优化投资策略推荐；②深化“一体两翼”战略，收购先锋基金股权至95%持股比例；③控股股东广州展新提供借款助力业务扩张，并承诺未来三年提升回报增强投资者信心。

盈利预测与投资评级：上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.06/4.14/5.39亿元（前值为1.53/2.11/2.82亿元），对应PE分别为113/83/64倍，上调评级为“买入”，看好麦高证券发展及公司长期成长性。

风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。