2024年报&2025一季报点评：业绩稳健增长，看好公司打造半导体零部件全新增长点

业绩稳健增长，泛半导体业务增幅亮眼

2024年公司实现营收28.49亿元，同比+5.1%，其中食品类营收16.8亿元（-2.8%），泛半导体业务/高纯及超高纯应用材料营收8.6亿元（+30%），医药类营收3.1亿元（-3.2%）。归母净利润2.26亿元（-4.1%），扣非归母净利润2.27亿元（-0.9%），主要受人员成本及费用增加影响，销售/管理/研发费用分别同比增长11%/18%/12%。

2025Q1单季营收6.73亿元（-2%），环比-2%，主因贸易战影响海外客户波动；归母净利润0.51亿元（-26%），环比+80%。

盈利能力受费用拖累，Q4改善

2024年毛利率25.7%（+0.1pct），销售净利率7.9%（-0.8pct），期间费用率16.1%（+0.7pct），主因医药业务竞争及费用增加。25Q1毛利率23.8%（-1.51pct），销售净利率7.6%（-2.36pct）。

经营现金流表现良好

2024年经营活动净现金流入4.26亿元（+94%），合同负债1.4亿元（+0.2%），存货15.5亿元（-2.2%）。

泛半导体业务进展超预期

（1）新品开发：推出控压蝶阀、ALD阀、高洁净PVD/CVD腔体等，泛半导体业务营收8.6亿元（+30%），增量超预期；（2）对外投资：合资设立江苏菉康普挺精密科技有限公司，提供液冷解决方案。

盈利预测与投资评级

下调2025-2026年归母净利润预测至3.13/4.24亿元（原4.66/6.24亿元），新增2027年预测5.81亿元，当前股价对应动态PE分别为41/31/22倍。维持“增持”评级。

风险提示

下游扩产不及预期，国际贸易摩擦等。