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2024一季报点评:软件销售“错月”致业绩下滑,麦高证券稳健发展

2024-04-28胡翔东吴证券陳***
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2024一季报点评:软件销售“错月”致业绩下滑,麦高证券稳健发展

事件:公司发布2024年一季报,实现营业总收入同比-13.17%至2.94亿元;归母净利润同比-70.74%至0.17亿元。 软件销售业务:“错月”效应导致金融信息服务收入下滑。2024Q1,公司营业收入同比-24.32%至2.4亿元(占比营业总收入70%,C端软件销售仍为公司业绩支撑),我们预计营业收入中主要为金融信息服务收入,该项收入下滑主要系公司高端产品销售私享家版软件于03/06至04/12展开营销,相较于2023年该产品的营销周期,约滞后一个月时间,从而导致了2024年的产品现金回款节奏较上年同期出现“错月”效应,部分现金回款将被计入二季度。2024年一季度,资本市场活跃度较上年同期有所回暖,公司适时加大品牌推广及客户拓展力度,当期新增付费用户同比显著增加;广告宣传及网络推广费同比小幅增长,销售费用同比+5.89%至1.44亿元,且公司同期管理费用同比+20.40%至0.82亿元,一季度软件销售收入“错月”+成本费用增长,是公司归母净利润同比下滑的主要原因。 证券业务:继2023年实现经营性盈利后,麦高证券各项业务仍具较强增长势头。1)经纪业务稳定发展,客户规模持续增长:据Wind,2024年一季度A股日均成交额同比+1.89%至8,954亿元,公司同期手续费及佣金净收入同比+178.61%至0.40亿元,麦高证券客户规模稳定增长,公司代理买卖证券款较2023年末+40.86%至33.94亿元。2)自营业务快速发展:2024Q1,公司投资收益同比+429.77%至0.29亿元,2024年一季度A股权益市场动荡,但债市表现稳健(截至2024/03,Wind全A/中债综合指数分别-2.85%/+1.98%),我们预计公司自营持仓中固收配置比例较高,驱动公司自营业务收入高增。 盈利预测与投资评级:公司金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联,证券业务尚处于业务协同的成长阶段。我们维持对公司的盈利预测,预计2024-2026年,公司归母净利润分别为1.41/1.85/2.26亿元,对应PE分别为132/101/82倍。我们维持公司评级“增持”,仍期待麦高证券的发展,看好公司长期成长性。 风险提示:证券市场系统性,行业竞争加剧,证券业务恢复不及预期。 表1:指南针盈利预测表(截至2024年4月26日收盘)