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铅周报：蓄企采买增加，进口铅锭流入

2026-03-28 张世骄五矿期货 💤 👏

周度评估

价格回顾：沪铅指数收涨0.57%至16553元/吨，持仓11.31万手；伦铅涨6.5至1907.5美元/吨，持仓17.71万手。SMM1#铅锭均价16325元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。
国内结构：上期所铅锭库存5.25万吨，社会库存5.76万吨，减少0.55万吨。内盘原生基差-150元/吨，连一合约价差-40元/吨。外盘LME库存28.31万吨，注销仓单1.43万吨。外盘cash-3S合约基差-34.62美元/吨，3-15价差-135美元/吨。沪伦比价1.256，进口盈亏591.16元/吨。
产业数据：原生端，铅精矿港口库存4.1万吨，工厂库存46.0万吨，折30.1天。进口TC-135美元/干吨，国产TC250元/金属吨。原生开工率62.81%，锭厂库1.7万吨。再生端，铅废库存11.4万吨，开工率30.00%，锭厂库1.4万吨。需求端，铅蓄电池开工率73.92%。

供需分析

原生供给：
- 2月铅精矿净进口12.85万吨，同比增26.4%，环比增3.8%；1-2月累计净进口25.22万吨，同比增13.8%。
- 2月国内铅精矿产量8.96万吨，同比降9.7%，环比降29.4%；1-2月共产21.65万吨，同比增2.7%。
- 2月中国铅精矿总供应22.61万吨，同比增0.5%，环比降17.2%；1-2月累计供应49.93万吨，同比增4.7%。
- 铅精矿港口库存4.1万吨，工厂库存46.0万吨，折30.1天。
- 进口TC-135美元/干吨，国产TC250元/金属吨，TC止跌企稳。
- 原生开工率62.81%，锭厂库1.7万吨。2月原生铅产量28.38万吨，同比增2.0%，环比降17.1%；1-2月共产62.6万吨，同比增10.1%。
再生供给：
- 铅废库存11.4万吨。
- 再生开工率30.00%，锭厂库1.4万吨。2月再生铅产量21.76万吨，同比降2.9%，环比降40.4%；1-2月共产58.26万吨，同比增12.9%。
铅锭供给：
- 2月铅锭净出口-3.60万吨，同比增2857.0%，环比降7.2%；1-2月累计净出口-7.47万吨，同比增540.7%。
- 2月国内铅锭总供应53.74万吨，同比增6.7%，环比降28.0%；1-2月累计供应128.33万吨，同比增17.1%。
需求分析：
- 铅蓄电池开工率73.92%。2月国内铅锭表观需求47.44万吨，同比降2.6%，环比降31.2%；1-2月累计表观需求116.40万吨，同比增8.5%。
- 2月铅蓄电池净出口1429.54万个，同比增16.4%，环比降24.8%；1-2月累计净出口3330.96万个，同比降-1.9%。
- 铅蓄电池成品厂库由23.5天下降至23天，经销商库存天数由40.74天下滑至33.35天。
- 动力电池：电动自行车产量下滑，但快递外卖需求拉动电动二、三轮车消费。
- 启动电池：汽车用铅需求稳定增长，新能源车采用磷酸铁锂替代，但存量替换需求较高。
- 固定电池：基站需求稳步增加，通信基站及5G基站数量逐年攀升。