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2024年年报及2025年一季报点评：积极布局AI技术，国内外行业红利持续释放

2025-04-27 吕伟,金郁欣民生证券 α

事件概述：锐明技术发布2024年年报和2025年一季度报告，2024年实现营收27.77亿元（同比增长63.45%），归母净利润2.90亿元（同比增长184.50%），扣非净利润2.70亿元（同比增长194.33%）。2025年一季度实现营收5.15亿元（同比增长2.53%），归母净利润1.01亿元（同比增长89.60%），扣非净利润0.80亿元（同比增长63.21%）。
聚焦主业优化毛利：公司剥离低毛利电子产品加工业务，2025年一季度毛利率提升至47.7%（同比提升4.2个百分点）。通过“1+3”平台深化三级研发架构优化，2024年研发费用达2.84亿元（同比增长15.14%），主营业务研发费用率降至14.37%。
积极拥抱AI技术：推出“Vision Zero Booster”安全闭环解决方案，实现AI与硬件深度融合，推动自动化标注、AIGC样本生成等关键应用。未来将深化AI技术应用，特别是驾驶安全认知大模型SafeGPT的升级，实现从“被动监控”向“主动预警”和“主动干预控制”的升级。
国内外政策双轮驱动：欧洲市场欧标法规推动商用车智能化技术应用，国内市场政策与技术双重驱动下，智能辅助驾驶技术加速应用，商用车自动驾驶技术逐步成熟。锐明技术凭借技术积累，将在欧洲前装市场及欧标要求下持续增长，同时优化国内产品结构，提高高附加值产品竞争力。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.49亿、6.11亿和7.93亿元，EPS分别为2.53、3.45、4.47元，对应当前股价PE分别为20、15、11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外业务拓展不及预期、汇率波动风险、国际环境风险。