2024年年报及2025年一季报点评：持续深耕根技术，国产操作系统龙头优势不断强化

事件概述与业绩表现

2025年4月28日，公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年实现营业收入51.98亿元，同比下滑22.69%；归母净利润-4.13亿元；2025年一季度实现营业收入6.40亿元，同比下滑8.85%；归母净利润-8062.50万元。短期业绩下滑主要受市场竞争加剧、业务结构调整及股权资产减值影响，但长期趋势向好，信创大趋势下公司作为国产操作系统龙头将持续受益。2025Q1费用率合理优化，管理费用率同比下滑。

自主软件业务表现

1. 收入与毛利率提升：2024年自主软件产品实现营业收入17.19亿元，同比增加5.01%；毛利率77.38%，同比增加4.49个百分点。自主软件产品包括操作系统、低代码开发平台、铁路专用产品及数据安全产品等。
2. 麒麟软件业绩：麒麟软件2024年收入14.38亿元，净利润5.02亿元，较2023年的12.73亿元和4.22亿元有所增长。
3. 产业链合作：麒麟操作系统持续升级，适配兼容飞腾、鲲鹏等国内CPU，并发布银河麒麟操作系统AI PC版本等新产品。
4. 税务领域：金税四期项目顺利实施，数字化全电票服务平台等系统上线，大幅降低交易成本。
5. 金融监管：公司深化与监管机构合作，研发新一代统一监管报送平台，有望成为长期成长新动力。
6. 其他领域：公司在工信、电力等领域稳步提升信息化服务能力，打造长期增长点。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司是信创领域的重要“国家队”，建立了完整的网信服务体系，在操作系统、数据库细分市场保持领先地位。预计2025-2027年归母净利润为1.27/2.55/3.45亿元，对应PE分别为303X、151X、112X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。