2024年报&2025年一季报点评：强化全球制造能力，全球化布局助力成长

核心观点与关键数据

• 事件概述：易德龙2024年年报及2025年一季报表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长。2024年营收21.61亿元，同比增长12.74%；归母净利润1.84亿元，同比增长38.16%。2025年Q1营收5.49亿元，同比增长21.68%；归母净利润0.42亿元，同比增长34.19%。
• 业务板块：工控业务增速较快，2024年营收10.25亿元，同比增长32%；通讯设备行业营收3.69亿元，同比增长40%。公司通过精细化管理提升利润率，2024年整体毛利率提升3.1个百分点至25.10%。
• 全球化布局：海外工厂成效显著，越南、墨西哥和罗马尼亚工厂产能快速提升，海外产值显著增长。公司服务超过300家客户，外资客户占比超过65%，并与多个细分行业头部客户形成长期战略合作。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级。预计公司2025-2027年营业收入分别为25.0/28.5/32.1亿元，归母净利润分别为2.42/2.83/3.34亿元，对应P/E为15/12/11倍。
• 风险提示：需求不及预期、竞争加剧、原材料成本增加等。

财务预测

• 营业收入：2025-2027年分别为25.0/28.5/32.1亿元。
• 归母净利润：2025-2027年分别为2.42/2.83/3.34亿元。
• 关键财务指标：2024年毛利率25.10%，归母净利率8.52%；预计2027年毛利率27.66%，归母净利率10.40%。