2024年报＆2025年一季报点评：光器件前沿领域技术领先，全球化响应能力持续提升

核心观点与关键数据

• 业绩增长: 2024年公司实现营业收入32.52亿元（同比+67.74%），归母净利润13.44亿元（同比+84.07%），毛利率提升至57.22%，净利率达41.30%，均为近8年新高。2025年一季度公司实现营业收入9.45亿元（同比+29.11%），归母净利润3.38亿元（同比+21.07%）。
• 驱动因素: 人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求增长，推动公司有源和无源产品线营收增长；利息收入和汇兑收益对净利润产生正向影响。
• 产品与技术: 公司聚焦高速率、高集成度、高精度、高可靠性等方向，持续加大研发投入（2024年研发投入2.32亿元，同比增长62.11%），积极布局硅光、CPO等前沿领域，CPO相关产品进展顺利。
• 全球化布局: 公司在泰国建设约4万平方米的厂房，部分无源器件产品线已通过客户认证并计划扩产，进一步提升全球化响应能力。

研究结论

• 行业地位: 公司为全球光器件平台型龙头，受益于AI浪潮带来的高端光通信需求爆发，有源和无源产品线均保持快速增长。
• 成长性: 公司紧跟客户新技术研发和新产品转产，具有高持续成长性。
• 投资建议: 维持“强推”评级，调整2025-2027年公司归母净利润预测为19.83、27.00、35.35亿元。
• 风险提示: 全球AI算力侧建设不及预期，光器件行业内部竞争加剧，主流客户光互联方案出现较大变化。