公司事件点评报告：成本上涨致利润承压，期待新品释放增量

核心观点与关键数据

• 业绩短期承压：2025年Q1公司总营收/归母净利润分别为1.70/0.14亿元，同比-8.3%/-48.8%，扣非归母净利润为0.10亿元，同比-53.1%。主要受成本上涨影响，毛利率/净利率分别同比-3.8/-6.9pcts。
• 费用情况：销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5%/7%/2.4%，同比+0.4/+1.2/+0.5pcts。管理费用率上升主要因新设子公司运营费用增长。
• 现金流与回款：经营净现金流同比基本稳定，2025Q1为-0.05亿元（2024Q1为0.10亿元）；销售回款同比下降，2025Q1为1.87亿元（2024Q1同比-16.8%）。
• 产品表现：扣除贸易业务后整体营收同比持平，乳制品方面积极研发新品（椰子奶油、优鲜工坊等），坚持奶酪中高端定位；椰品同比基本翻倍增长，主要因大客户恢复与新客户开拓。

研究结论

• 短期挑战：成本上涨导致利润承压，但椰品业务表现较好，期待下半年成本压力缓解后的利润弹性。
• 长期展望：看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线（椰品），优化零售渠道建设。
• 盈利预测：预计2025-2027年EPS为0.89/0.99/1.13元，对应PE分别为35/32/28倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、原材料上涨、新产品及新市场开拓不及预期等。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 行业竞争加剧
• 原材料上涨风险
• 新产品&新市场开拓不及预期