2024年年报点评：业绩符合预期，消费盈利能力稳健

2024年年报显示，公司整体业绩表现强劲。全年营收560.21亿元，同比增长17.05%；归母净利润14.68亿元，同比增长36.43%；扣非后归母净利润16.05亿元，同比增长64.99%。Q4业绩拆分来看，营收177.42亿元，同比+31.00%，环比+23.55%；归母净利润2.56亿元，同比-6.06%，环比-34.08%；扣非后净利润4.42亿元，同比+21.75%，环比+25.63%。毛利率为13.36%，同比-1.66pcts，环比-1.71pcts；净利率为-0.19%，同比-0.82pcts，环比-1.20pcts；期间费用率为11.63%，同比-2.30pcts。

消费电池业务方面，营收304.05亿元，同比增长6.52%，毛利率为17.65%，同比增加2.74pcts。公司在手机、笔电应用市场份额提升，新客户开拓取得突破。研发投入持续加大，构建差异化产品亮点，联合上下游开展深度合作，布局全球化产能以满足战略客户需求。

动储业务表现突出，2024年动力电池出货量25.29GWh，同比增长116.89%，收入151.39亿元，同比增长40.24%；储能系统装机量8.88GWh，同比增长107%。技术创新方面，发布“闪充”电池3.0系列，充电倍率达到6C，10分钟补能500-700km；完成400Wh/kg固态电池方案验证，第一代半固态电池开发完成，第二代半固态电池进入中试，第三代全固态电池完成实验室验证。

投资建议方面，预计2025-2027年营收分别为646.18、752.34、844.16亿元，同比增速分别为15.3%、16.4%、12.2%；归母净利润分别为23.78、28.84、34.52亿元，对应增速分别为62.0%、21.2%、19.7%。以4月22日收盘价为基础，2025-2027年PE分别为14X、12X、10X，维持“推荐”评级。

风险提示包括宏观经济与地缘政治风险、市场竞争风险、行业波动风险、产品和技术更新风险。