2024年年报点评：业绩符合预期，盈利能力强劲

2025-03-16 邓永康,李孝鹏,席子屹民生证券高杨

公司业绩表现：2024年公司实现营业收入3620亿元，同比下降9.7%；归母净利润507亿元，同比增长15.01%。扣非后归母净利润450亿元，同比增长12.23%。全年出货量475Gwh，同比增长21.79%，单Gwh盈利稳定在1.06亿元（连续三年）。
Q4业绩：2024年Q4营收1029.68亿元，同比下降3.08%，环比增长11.58%；归母净利润147.44亿元，同比增长13.62%，环比增长12.24%。Q4毛利率为15.04%，同比下降10.63个百分点，环比下降16.13个百分点。
研发与创新：宁德时代成为全球锂电领域唯一代表企业，获科睿唯安《全球百强创新机构》认可。固态电池中试生产线已建成，预计2027年小批量生产。产品矩阵涵盖乘用车（麒麟电池、神行电池）、商用车（天行电池）、储能（天恒储能系统）等，并斩获马斯达尔19Gwh储能项目。
多维度增长：通过LRS技术授权模式拓展海外市场（如福特），规避地缘政治风险；拓展工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景，并开拓滑板底盘、乘用车重卡等换电业务。

投资建议：预计2025-2027年公司营收分别为4415、5311、6278亿元（同比增速22%、20.3%、18.2%），归母净利润分别为669、806、966亿元（同比增速31.9%、20.5%、19.8%）。当前PE为17倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料波动超预期。