2024年年报点评报告：净利率同比+0.68pct，看好数字能源&机器人领域拓展

核心观点

• 数字能源业务增长迅速：2024年数字能源业务营收同比增长47.44%，达到10.27亿元，主要得益于柴发冷却模块、储能液冷空调等领域的突破。公司全球化发展迅速，北美/欧洲板块收入同比分别增长50.47%/31.29%。
• 净利率提升：2024年公司净利率同比提升0.68个百分点，达到7.0%，主要得益于费用控制优秀，期间费用率同比下降1.10个百分点。
• 下游行业景气带动主业增长：新能源乘用车销量持续增长，重卡销量有望复苏，公司主业有望延续增长态势。
• 前瞻布局人形机器人：公司增设AI数智产品部，已获得机器人领域10项专利授权，并在关键零部件开发和市场拓展方面取得进展。

关键数据

• 2024年业绩：公司实现营收127.02亿元，同比增长15.28%；归母净利润7.84亿元，同比增长28.00%。
• 业务结构：乘用车业务营收70.90亿元，同比增长30.63%；商用车&非道路业务营收41.76亿元，同比-7.52%；数字能源业务营收10.27亿元，同比增长47.44%。
• 新项目定点：2024年公司累计获取超300个新项目，对应生命周期内营收90.73亿元。
• 财务指标：2024年毛利率20.12%，期间费用率11.73%，经营性净现金流12.05亿元，同比增长30.84%。

研究结论

• 盈利能力稳步提升：公司净利率提升，费用控制优秀，盈利能力持续改善。
• 新业务增长迅速：数字能源业务增长迅速，新项目定点获取顺利，为公司未来增长提供动力。
• 前瞻布局人形机器人：公司前瞻布局人形机器人，有望打造第四成长曲线。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧；定点项目需求不及预期；关税变动风险；上游原材料涨价；人形机器人量产落地不及预期。