2024年年报及2025年一季报点评：25年营收目标增长93%；产品线拓展至机器人等领域

2024年年报显示公司营收13.0亿元，同比下滑41.1%，归母净利润-2.1亿元；1Q25业绩改善，营收同比增长33%，扭亏为盈。业绩下滑主因是客户产品交付进度减缓，固定成本及费用正常导致经营亏损。1Q25毛利率提升6.6ppt至19.2%，触底反弹特征明显。2025年计划营收25亿元，同比增长92.7%，其中防务业务增长220.4%，光电业务增长9.9%，预计扭亏为盈。关联销售预计增长241%，定增获上交所审核通过，拟募资不超过10.2亿元投向高性能光学材料及先进元件研发制造能力建设。2024年防务产品营收5.3亿元，同比下滑67.2%；光电材料与器件营收7.4亿元，同比增长28.8%。费用率同比增加11.7ppt至26.2%，管理费用率提升7.2ppt至12.9%，研发费用率提升3.8ppt至13.1%。1Q25末应收账款及票据减少14.1%，存货增加21.1%，合同负债增加22.6%。公司拓展四足/人形机器人、光通信材料等领域，专利技术提升复杂环境感知导航能力，人形机器人头部模组产品完成首批交付。投资建议：维持“推荐”评级，预计2025~2027年归母净利润分别为0.7亿元、1.9亿元、3.5亿元，对应PE分别为92x/34x/18x。风险提示：产品研发不及预期、产品价格下降、项目建设不及预期等。