一、锂电板块
- 科达利子公司发布机器人核心传动新品，加速人形机器人产业化布局。
- 中伟股份2024年营收402.23亿元，同比增长17.36%；实现归母净利润14.67亿元。
- 容百科技2024年营收150.88亿元同比降33.41%，净利润2.96亿元同比降49.06%。
- 25年锂电行业有望出现供需拐点，进入2-3年上行周期，业绩、估值均有提升可能性。
- 推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好固态电池主题行情，建议关注【瑞泰新材】；关注铅酸电池环节【圣阳股份】【雄韬股份】【南都电源】。
二、储能板块
- 浙江江山用户侧储能补贴0.5元/kWh，需求响应最高补贴30万元。
- 两部委发布意见，到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。
- 大储板块，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。
三、电网设备板块
- 平高电气2024年归母净利润同增25.4%，经营性现金流同增20.1%。
- 许继电气2024年盈利能力进一步增强，费用管控尚有空间。
- 电网板块不受关税影响，受益于国内刺激预期，总额有望进一步上调。
- 建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；关注电力设备出口标的【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。
四、光伏板块
- 4月排产预估环比增速仍比较高，电池以存量订单发货为主，价格暂时维稳，但有松动迹象；头部组件企业策略分歧，个别企业开始降价抢跑。
- 持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。
五、风电板块
- 国内一季度重点项目已开工，第二轮7.65GW竞配项目陆续启动前期工作招标；广东、江苏等地海风项目进展顺利，25年交付量有望明显提升。
- 建议重点关注：1、海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；2、塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等；3、整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等；4、细分零部件龙头：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。
六、投资建议
- 锂电：推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；建议关注【黑猫股份】【天奈科技】【瑞泰新材】等。
- 储能：大储板块，建议关注【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，建议关注【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。
- 电力设备：建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；关注电力设备出口标的【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。
- 光伏：持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。
- 风电：建议重点关注：1、海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；2、塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等；3、整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等；4、细分零部件龙头：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。
七、风险提示
- 装机不及预期，原材料大幅上涨，竞争加剧，研报使用的信息更新不及时，第三方数据存在误差或滞后的风险。
