【粕类周报】近端压力仍在体现 盘面整体承压

核心逻辑分析

美豆旧作需求支撑关注后续累库压力
美豆盘面震荡运行，缺乏清晰交易题材，但国际供应端压力明显。美豆旧作出口和压榨支撑尚存，但出口增长和压榨利润走弱，预计后续支撑有限。新作种植启动但出口前景偏弱，累库压力较大。

南美压力仍然明显宏观扰动减少
巴西农户销售积极，出口量高位，压榨量环比大幅增长但利润下降。阿根廷销售进度偏慢，可能上调出口关税。巴西收获推进，天气影响有限；阿根廷偏干，美国降雨正常。宏观影响逐步减弱。

近端供应压力明显盘面逐步回落
国内豆粕盘面回落，油厂开机率提升，大豆到港量增加，需求改善但库存累积缓慢。供应宽松，现货承压，期货反映供应压力。月间价差偏弱。

供应增加影响菜粕偏弱运行
菜粕受豆粕影响走弱，自身库存压力大，提货良好但后续货源增加。国内菜籽去库快，颗粒粕库存高，豆粕基差回落压力下需求受抑。远月价差难走强，近端偏弱。

策略

• 单边：观望
• 套利：M11-1正套
• 期权：卖出宽跨式

关键数据

• 美豆出口销售：55.48万吨（4月10日当周）
• 美豆压榨量：1.9455亿蒲（3月）
• 巴西2月大豆压榨量：3900万吨
• 阿根廷农户销售进度：偏慢
• 国内豆粕提货量：逐步增加
• 豆粕库存：累积缓慢但供应宽松

研究结论

美豆及国际大豆短期承压，国内豆粕现货承压，菜粕近端偏弱。市场关注重点转向基本面，供应压力下盘面压力持续，套利和期权策略建议观望。