行情回顾
美豆盘面整体呈现震荡运行态势，缺乏利好因素带动。国内豆粕盘面反弹，巴西大豆进口成本稳定，近端巴西出口压力增加，但下方支撑仍存。菜粕盘面表现强于豆粕，豆粕基差上涨，菜粕单边走强。豆粕近月月间价差震荡反弹，受现货紧张影响较大；菜粕月间价差震荡运行，盘面影响因素有限。
基本面
国际大豆市场近端压力有限，美豆出口完成良好，压榨表现一般但需求良好，美国方面无明显压力。巴西受大豆价格上涨及汇率变化影响，销售积极性增加，供应改善。需求方面，美豆出口检验数据良好，巴西压榨数据好，整体支撑明显。远端美豆价格反弹有利于种植利润好转，种植面积下降担忧减少，但新作销售进度偏慢，农户种植担忧仍需关注。国际大豆市场近端存在一定压力，中长期压力有所缓解。
国内供需偏紧，大豆到港及压榨量偏低，下游需求一般，现货开始有阶段性好转。后续大豆到港量增加，下游增库动力可能存在，市场预计以稳为主。截止4月11日，油厂大豆实际压榨量98.37万吨，开机率27.65%，大豆库存362.24万吨，较上周增加71.81万吨，增幅24.73%；豆粕库存29.05万吨，较上周减少28.86万吨，减幅49.84%。菜粕需求端同样走弱，菜籽及菜粕去库速度放缓，预计菜粕仍以偏弱运行为主。截止4月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量7万吨，开机率18.66%，菜籽库存34.8万吨，环比增加5.5万吨；菜粕库存2.07万吨，环比减少1.06万吨。
宏观
特朗普延缓对其他国家加征关税，中美再度加征关税，欧盟暂缓对美国加征关税。
逻辑分析
雷亚尔反弹使巴西大豆进口成本下移，豆粕上涨动力减弱。美豆种植利润亏损可能导致种植面积下降，但近期美豆价格反弹，且距离种植较长时间，近端巴西压力仍明显，美盘持续上涨难度较大，需关注豆粕盘面回落压力。菜粕盘面可能受影响，短线参与者需做好风险防范。菜籽菜粕受进口影响回落，但量级有限，难以改变整体供需，预计仍以低价差运行。豆粕月间价差受现货紧张影响反弹，但缺乏驱动，预计震荡运行。菜粕月间价差缺乏题材，但在豆粕现货基差走强情况下，预计价差走弱。
交易策略
单边：阶段性观望为主；套利：观望；期权：买入看涨期权。
关键数据
- 油厂大豆实际压榨量：98.37万吨
- 大豆库存：362.24万吨
- 豆粕库存：29.05万吨
- 沿海地区主要油厂菜籽压榨量：7万吨
- 菜籽库存：34.8万吨
- 菜粕库存：2.07万吨
研究结论
当前国际大豆市场近端存在一定压力，但中长期压力有所缓解。国内供需偏紧，但后续市场预计以稳为主。豆粕和菜粕盘面预计震荡运行，短线参与者需做好风险防范。
