【粕类日报】供应压力较大，盘面整体承压

行情回顾

美豆盘面小幅反弹，整体偏震荡；国内豆粕和菜粕同样呈现宽幅震荡，市场影响因素增多。豆菜粕价差继续缩窄，豆粕现货基差走强带动菜粕上涨。豆粕月间价差小幅震荡，菜粕月间价差回落。

基本面

• 国际大豆：月度供需报告调整不大，出口压力较大，美豆下行压力明显。南美供应端影响增加，巴西新作播种进度加快但低于历史同期，机构普遍预测丰产，出口量可能继续增加。巴西旧作出口和压榨良好，需求端支撑明显。阿根廷大豆旧作产量较大，压榨和出口增加，压力有所缓解。整体来看，国际大豆市场供需偏宽松，但巴西新作产量预计维持高位，价格仍有压力。
• 国内现货：供需偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，库存高位。成交减少，需求增加，远期供应不确定性仍存。截至12月12日，油厂大豆压榨量203.75万吨，开机率56.05%，大豆库存739.48万吨（增23.96万吨），豆粕库存109.69万吨（减6.5万吨）。菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。截至12月12日当周，沿海油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0.02万吨。

逻辑分析

• 美豆：阶段性深跌后反弹，但缺乏实质性利好，反弹空间有限。巴西短期天气好转若持续，盘面仍有压力。国际大豆供需稳定，价格变化有限。美豆回落修复压榨利润，但南美报价高，国内豆粕供需宽松，后续供应可能收紧，现货仍有支撑，中长期价格压力存在。
• 菜粕：需求一般，供应端变化多，前期回落。受豆粕现货好转影响反弹，豆菜粕价差预计缩小。菜粕月间价差跟随上涨，但需求支撑有限，仍承压。

交易策略

• 单边：观望
• 套利：MRM价差缩小
• 期权：卖出宽跨式策略

数据来源

银河期货，iFind