核心观点与关键数据
- 美豆盘面：整体呈现下行态势，主要因近端市场关注重点重新回到总体供应偏宽松的背景下。巴西大豆进口成本维持稳定，近端巴西出口压力增加，但下方支撑仍存。
- 国内豆粕：盘面同样呈现明显回落，现货开始逐步转弱，豆粕基差逐步走弱，近月月间价差小幅回落。
- 菜粕盘面：表现偏弱，豆粕基差和菜粕基差均偏弱运行，近月月间价差整体震荡，远月月间价差回落。
- 基本面：国际大豆市场近端支撑存在，关注后续平衡表调整情况。国内供需偏紧状态，大豆到港及压榨量偏低，下游需求表现一般，但后续大豆到港量增加，市场预计以稳为主。
- 库存数据：截止4月11日，油厂大豆库存362.24万吨，较上周增加71.81万吨；豆粕库存29.05万吨，较上周减少28.86万吨。截止4月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存34.8万吨，环比增加5.5万吨；菜粕库存2.07万吨，环比减少1.06万吨。
- 宏观：特朗普延缓对其他国家加征的关税，中美之间再度加征关税，欧盟暂缓对美国加征关税。
逻辑分析
- 巴西大豆进口成本：继续下移，豆粕价格偏弱运行。美豆种植利润亏损对种植面积有一定影响，但整体美豆价格变化有限，近端巴西压力明显，美盘可能有一定回落压力。
- 菜粕市场：受豆粕影响整体偏弱，市场有一定调整压力。菜籽菜粕受进口影响有所回落，但数量有限，难以改变整体供需状况，预计仍以低价差运行。
- 月间价差：豆粕月间价差受现货好转影响有所走弱，预计整体以震荡运行。菜粕月间价差缺乏太多题材，预计随着豆粕现货基差回落，菜粕月间价差同样有一定回落压力。
交易策略
- 单边：阶段性观望为主。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
大豆压榨利润
- 巴西5月船期：盘面榨利150.44元/吨，现货榨利154.42元/吨，榨利变化-3.97元/吨。
- 巴西6月船期：盘面榨利108.78元/吨，现货榨利132.14元/吨，榨利变化-23.36元/吨。
- 巴西7月船期：盘面榨利60.44元/吨，现货榨利83.17元/吨，榨利变化-22.73元/吨。
