金工专题报告：泰康基金宋仁杰先生投资价值分析-平衡空间和确定性，全行业优选个股

基金经理简介

宋仁杰先生，北京大学软件工程硕士，拥有十三年证券研究经验，超五年证券投资经验。2018年3月加入泰康公募，现任泰康基金股票基金经理。投资信条是“在空间与确定性平衡中，优选涨跌都能被市场认可的优质个股”，投资风格较为均衡，追求稳健收益，注重估值保护。

代表产品分析——泰康品质生活

泰康品质生活混合型证券投资基金（简称：泰康品质生活）成立于2020年12月30日，是泰康基金旗下一只优秀的偏股混合型基金，自成立以来一直由宋仁杰先生管理。

业绩表现

泰康品质生活超额收益平稳，低波动低回撤，长短期收益优秀。成立以来，泰康品质生活累计收益率为14.7%，超额收益达到38.7%，滚动一年最大回撤控制在30%以内。风险控制优秀，波动率和最大回撤大幅优于常见宽基指数。长短期收益在同类排名中均比较靠前。

持有结构分析

泰康品质生活规模稳定，近两年规模长期稳定在11亿元左右，机构投资者持有比例较高，稳定在40%—50%之间。管理者自持比例均最高达到8.3%，近两年维持在1%以内。

持仓分析

资产配置

长期维持85%左右的股票仓位，不强调仓位择时，流动资金充裕。以股票资产为主，基本不配置债券，剩余仓位主要是银行存款和买入返售证券。

行业配置

全行业选股，行业配置较为均衡。每一期配置的行业在15个左右，单一行业占比基本不超过20%，单一行业风险暴露约束较为严格。深耕“科技+消费”双黄金赛道，善于做板块轮动。主要关注TMT、大消费、高股息等板块。

重仓股配置

重仓股集中度适中，留存率较高。前十大重仓股集中度在45%左右，留存率长期高于60%。前十大重仓股行业分布较为分散，近四期连续重仓的个股有三只，分别为中国移动、唐山港、鱼跃医疗。

归因分析

收益归因

超半数行业有正超额收益，选股、配置能力均较为优秀。根据24年半年报计算，组合超额收益主要来源于配置收益，并且管理人在医药等行业上也展现出了杰出的选股能力。

风格归因

偏好中小市值股票，成长转型价值，重视流动性和低估值，较少配置热门行业的龙头公司。Sharpe模型和Barra模型显示，组合长期偏好中小市值股票；23年之前以成长风格为主，23年之后逐渐转型价值风格；组合流动性暴露较高，估值长期负暴露。

风险提示

（1）未来市场变化风险；（2）数据测算误差风险；（3）模型误差风险。