公司事件点评报告：业绩短期承压，期待改革成效

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司总营收94.64亿元，同比下滑6%；归母净利润0.44亿元，同比大幅下降81%。其中，2024Q4总营收16.33亿元，同比下滑13%；归母净利润为-1.23亿元。毛利率9%，净利率0.5%，同比分别下降1.7和1.9个百分点。费用率方面，销售费用率5%，管理费用率2%，同比分别优化1.1和0.2个百分点。经营净现金流同比增长54%，销售回款稳健。
• 行业表现：白酒营收87.60亿元，同比下滑6.77%，销量和均价分别下降2.05%和4.81%，毛利率7.33%。葡萄酒营收4.20亿元，同比下滑13.68%，销量增长1.32%，均价下降3.13%，毛利率25.23%。
• 渠道改革：公司以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为方针，推动内部改革。未来业务重心为名酒保真渠道品牌和供应链服务平台，通过华致酒行3.0、华致名酒库、华致优选三种业态满足多元消费需求。
• 电商增长：2024年电商营收20.92亿元，同比增长72.87%。华东和华南区域表现较好，依托节庆营销和平台策略调整，收入快速增长。

研究结论

• 短期承压，期待改革成效：公司短期业绩承压，但费用优化成效较好，销售回款稳健。行业整体处于调整期，公司通过供应链平台建设和渠道改革提升核心竞争力。
• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行风险、自营产品增长不及预期、保真风险等。

财务预测

• 收入：2025-2027年预计分别增长3.1%、8.2%、12.2%，达到975.6亿元、1055.8亿元、1184.3亿元。
• 净利润：2025-2027年预计分别增长143.5%、62.5%、43.0%，达到10.8亿元、17.6亿元、25.1亿元。